当前(qián)，市场投(tóu)资(zī)者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题(tí)与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)达(dá)成任何(hé)有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将(jiāng)于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议(yì)院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债(zhài)务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问(wèn)题相(xiāng)关议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对(duì)资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的(de)银(yín)行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的(de)存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的账户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然(rán)致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国经济和(hé)安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年(nián)以来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一(yī)度全(quán)线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑(jí)改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预(yù)测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢(màn)甚至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去库(kù)的加(jiā)持(chí)下(xià)，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经(jīng)是历史(shǐ)极低库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多)开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工(gōng)人(rén)返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的(de)国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及情绪(xù)修(xiū)复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美国(guó)非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际(jì)原油(yóu)随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业(yè)危机、美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压制依然(rán)存在，受访人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来，进(jìn)入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕(yù)预计还需要几个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算好的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季节性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累(lèi)库(kù)趋势也(yě)已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后(hòu)期从(cóng)库存(cún)季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)，但国(guó)内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市场需关注(zhù)巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进(jìn)一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好(hǎo)油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做(zuò)扩(kuò)。

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