射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资(zī)本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频(pín)需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧(huì)智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉(yóu)于(yú)持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总(zǒng)额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括(kuò)大(dà)基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金二(èr)期在(zài)投(tóu)资慧(huì)智微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的(de)市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入(rù)局者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基地(dì)及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心(xīn)建设以及补充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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