近日，国内(nèi)上市交易(yì)的(de)4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指基金(jīn)本(běn)期利息(xī)收入(rù)、投资收益(yì)、其(qí)他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用(yòng)减值(zhí)损失后的余(yú)额(é)，本期利润为本期已实现收益(yì)加(jiā)上本期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面(miàn)，截至3月底(dǐ)，岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告(gào)期内(nèi)，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长，净值(zhí)增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于(yú)加工(gōng)利(lì)润(rùn)尚可，加(jiā)之(zhī)巴西(xī)大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增(zēng)加(jiā)，同时(shí)由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时(shí)间一(yī)般是豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和(hé)提货(huò)量(liàng)处于偏(piān)低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示(shì)，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的(de)波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注突发(fā)地(dì)缘政(zhèng)治、金融(róng)体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价(jià)值(zhí)进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银(yín)的高弹性及(jí)金银比价的(de)相对(duì)高位(wèi)，建议择机积极配置(zhì)。

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