国(guó)内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国多项重要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行(xíng)股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协(xié)调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审(shěn)查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该(gāi)行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金融业(yè)监(jiān)管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加(jiā)，该行变(biàn)得有多么(me)不(bù)堪(kān)一击(jī)。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足够(gòu)的(de)措施，保证该(gāi)行(xíng)足(zú)够迅速(sù)地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美(měi)联(lián)储监管不力(lì)有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联(lián)储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联(lián)储的(de)监管变(biàn)得更(gèng)宽(kuān)松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部(bù)风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和(hé)监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让(ràng)银行(xíng)的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本(běn)分担的基础上提(tí)供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌(wū)克(kè)兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值(zhí)持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度(dù)印证了(le)美国通胀的居高不(bù)下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱货小幅下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济(jì)数据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不(bù)存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的(de)是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前(qián)经济(jì)的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加(jiā)息的(de)态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率(lǜ)决(jué)议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无(wú)论对于商品市场还(hái)是(shì)权(quán)益市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好会(huì)再(zài)度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及(jí)银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来(lái)看，全(quán)球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄(huáng)金(jīn)资产储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策之间的(de)预期(qī)差，以及美(měi)国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算(suàn)体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场已经(jīng)表(biǎo)现出了一(yī)定(dìng)程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能对(duì)贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏(hóng)观(guān)市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联(lián)储议(yì)息(xī)会议等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节(jié)，则要(yào)保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安(ān)全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息(xī)会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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