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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利(lì)率可能需(xū)要进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降(jiàng)”才能(néng)确信(xìn)没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为(wèi)美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方(fāng)面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内地银(yín)行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符(fú)合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外(wài)机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易(yì)权限为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的(de)境外投资者需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算公司的(de)清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司(sī)（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停牌(pái)。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)基本(běn)面(miàn)迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机(jī)的(de)继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存连(lián)续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂(zhī)相(xiāng)关(guān)上市企业一季度(dù)业绩(jì)大(dà)增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这(zhè)意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空(kōng)落(luò)地效应以及(jí)机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面(miàn)供(gōng)应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内使(shǐ)用为什么911不撞白宫，911未撞上白宫的飞机量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网监测(cè)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因(yīn)各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和(hé)印(yìn)度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积(jī)极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内(nèi)低(dī)位，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去(qù)库的主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油(yóu)重新累库(kù)也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(rén)士(shì)看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品(pǐn)的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行(xíng)在周(zhōu)四也(yě)放慢(màn)了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因(yīn)为原(yuán)油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的(de)大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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