尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于今(jīn)年(nián)出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋(qū)势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。<作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出/strong>数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的(de)推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本(běn)在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季(jì)躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随(suí)二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型(xíng)进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面(miàn)的(de)确认，估值修复(fù)尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联(lián)证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙作出指示和做出指示区别在哪，作出指示还是做出芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环节(jié)，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东(dōng)山(shān)精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强(qiáng)化的(de)智能手机(jī)产业(yè)链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。