大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区(qū)都没出一直(zhí)在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重(zhòng)大(dà)消息(xī)，以及券(quàn)商老师们(men)的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日(rì)召开会(huì)议，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前经(jīng)济形势和经(jīng)济(jì)工作。中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央总(zǒng)书记习近(jìn)平(píng)主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同(tóng)志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各(gè)部门(mén)更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情(qíng)防控(kòng)和(hé)经济社会发(fā)展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控(kòng)取得(dé)重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社会全面(miàn)恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好(hǎo)于(yú)预(yù)期(qī)，市场需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美(měi)国第(dì)一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加(jiā)州金(jīn)融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已(yǐ)接管了(le)第一共(gòng)和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒(dào)下的(de)银行，同时也(yě)是美(měi)国(guó)历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心(xīn)测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无(wú)人(rén)机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方(fāng)和(hé)特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常(cháng)，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常进行。 掉落(luò)的(de)无人(rén)机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时(shí)普(pǔ)京(jīng)不在(zài)克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在合适的(de)时(shí)间和(hé)地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是为(wèi)了防(fáng)止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工(gōng)作(zuò)。

　　据(jù)法新(xīn)社当(dāng)地时(shí)间3日(rì)报道(dào)，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么

　　另据俄罗斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息，针对(duì)无人机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹打击，作为对(duì)乌(wū)方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投资者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全(quán)年(nián)第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低，关注上半年(nián)景气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内(nèi)生动能(néng)稳(wěn)步(bù)修复，并(bìng)将得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验(yàn)证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美(měi)国银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特(tè)征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰(xī)，经(jīng)济预期(qī)5月(yuè)将(jiāng)在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望(wàng)持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可(kě)能有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后市(shì)整(zhěng)体表(biǎo)现不(bù)用过(guò)于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等(děng)待(dài)，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营(yíng)收增速(sù)等(děng)指(zhǐ)标仍在(zài)探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外(wài)处(chù)于多(duō)事之秋，高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国(guó)银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位(wèi)资产中寻找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预期方(fāng)向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链(liàn)中(zhōng)的弹(dàn)性(xìng)方向。行业(yè)重(zhòng)点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均(jūn)衡(héng)。③数字(zì)经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面(miàn)去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外(wài)映射的科(kē)技和(hé)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)都将被海外(wài)逐(zhú)级放大的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经济增(zēng)长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代(dài)表(biǎo)的赛道(dào)板块对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市(shì)场表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率较节(jié)前明显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大(dà)类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等大宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速(sù)不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回(huí)落也表明国(guó)内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议(yì)强调(diào)“当前经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动(dòng)的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行(xíng)的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次(cì)长时间(jiān)回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商(shāng)品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续。从最(zuì)新(xīn)的(de)PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了(le)较(jiào)为明显的下降。这一下降背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情(qíng)后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后第二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据(jù)很难(nán)超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术(shù)调(diào)整虽然可能已经完(wán)成大(dà)部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖(gài)不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估(gū)值(zhí)极低、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经(jīng)济偏(piān)弱(ruò)、利率(lǜ)下行(xíng)环(huán)境下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈(chéng)现(xiàn)机构赛(sài)道的(de)第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加(jiā)配的(de)良机，其(qí)中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美(měi)联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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