随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估值(突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么zhí)修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公(gōng)募(mù)FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这(zhè)也(yě)是(shì)华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱(qū)动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平(píng)安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金在(zài)一季度均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金(jīn)，其(qí)中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不过(guò)，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)底持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博(bó)士(shì)，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力(lì)不断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合(hé)基金(jīn)中(zhōng)，汇添富(fù)科(kē)技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被易方达(dá)信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但行业分化(huà)较大。受益于(yú)数字经济政策的(de)提振与人工智(zhì)能主题的不断发(fā)酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅(fú)过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持(chí)权(quán)益资产的仓位略高于(yú)权益(yì)配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型(xíng)基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低价值型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他(tā)确定性较高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基(jī)金品种；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格(gé)，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度均衡(héng)”的(de)配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益的投资(zī)机会不(bù)断增(zēng)厚组(zǔ)合(hé)收益(yì)，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判(pàn)断不(bù)是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值(zhí)成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的(de)明朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年(nián)全年股(gǔ)票市场(chǎng)的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的(de)判(pàn)断(duàn)，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然(rán)坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在(zài)一季度股票(piào)市(shì)场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基(jī)本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较差的(de)行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基(jī)于不(bù)同板块的基(jī)本面和估(gū)值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的(de)超(chāo)配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的(de)基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成(chéng)长策略的(de)基金的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技(jì)成长策(cè)略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然(rán)选择那(nà)些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨的(de)、最亮眼的科(kē)技基金。在不(bù)同地(dì)域的(de)投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的(de)权(quán)益类资产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相对年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和(hé)政策支持(chí)方向作为调(diào)整配(pèi)置主要(yào)方向(xiàng)，组(zǔ)合(hé)主要提高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于(yú)业绩预期增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周期低(dī)估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块(kuài)，以及受益于(yú)产业(yè)周期见底及国产替代(dài)的科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一(yī)季报(bào)中(zhōng)提到(dào)了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地(dì)产链(liàn)以及一带一路带(dài)动(dòng)下(xià)的(de)部分细(xì)分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券(quàn)资(zī)产的估(gū)值处均在(zài)具备吸引力的水平(píng)，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经(jīng)济修(xiū)复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注(zhù)新技术对经济(jì)各个领域的影响；对(duì)消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改(gǎi)善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总体改突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预(yù)期、全年(nián)指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博(bó)斐(fěi)表示，未(wèi)来持续(xù)关注以下三个方(fāng)向：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具(jù)备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开(kāi)估(gū)值(zhí)提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气(qì)度(dù)相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突(tū)破，有可(kě)能(néng)打开科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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