核心观点:在当前经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息策略(lüè)有望以其确(què)定的股息收入和较高的安全边(biān)际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红(hóng)率高而稳定，估值处于历史低(dī)位，银行(xíng)板块(kuài)将成为高股息策略的理想增配板(bǎn)块(kuài)。

　　高股息策(cè)略是以股息率为投(tóu)资要素，选(xuǎn)择(zé)股息率(lǜ)较高的股票并长期持有的投资(zī)策略(lüè)。高股息率一(yī)方面意味着公司有(yǒu)较(jiào)高的股利支付率，投(tóu)资者每年可以获(huò)得(dé)较高的股利收(shōu)入作(zuò)为绝对收益，另(lìng)一方面意(yì)味着公司估值较低，因此具备一定(dìng)的安全边(biān)际，而且投资的成本(běn)相对较低，长期(qī)持有还(hái)可以节税。从历史表(biǎo)现上来看(kàn)，高股(gǔ)息策略的安(ān)全(quán)性较高，在(zài)市场(chǎng)下行阶段更加(jiā)抗跌(diē)，防御性(xìng)更(gèng)强。从(cóng)当前宏观经济的(de)角度来看，疫(yì)情三年后(hòu)经济恢复(fù)仍(réng)然有较大的(de)不确(què)定性(xìng)；从大类资产(chǎn)的投(tóu)资收益(yì)来看(kàn)，目前可投资的资产不多，收(shōu)益率在(zài)下(xià)行。因此以银行(xíng)板(bǎn)块为代表(biǎo)的(de)高股息策略有望取得相对不(bù)错(cuò)的(de)收益。

　　高(gāo)股息率外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗想(xiǎng)要(yào)取得较好的收(shōu)益就需(xū)要满(mǎn)足以(yǐ)下几个条件：1）在(zài)分子部分也就是股息端(duān)需要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业(yè)基本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分(fēn)母(mǔ)部分(fēn)也就(jiù)是(shì)股价(jià)端估值低，因此安(ān)全边(biān)际比较高，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定的成长性，股(gǔ)价有进一(yī)步(bù)提升的可能

　　而银行板(bǎn)块(kuài)恰(qià)好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行过(guò)去三(sān)年(nián)的现(xiàn)金分红率整(zhěng)体都在24％以上(shàng)，其中大(dà)行(xíng)最高，其(qí)次是股外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗份(fèn)行(xíng)和城商行，农(nóng)商行相对低(dī)一些(xiē)。2）银行高分红的背后也(yě)离不开经(jīng)营业绩(jì)的稳定(dìng)。从2023年一季度来看，上市(shì)银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产重定价(jià)的情况下能够保持正增殊(shū)为不易。上(shàng)市银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业利润(rùn)增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利(lì)润释放。预计随(suí)着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率的下行和(hé)理财(cái)资(zī)金赎回的(de)趋缓也(yě)会使得负(fù)债(zhài)成本有望进一步(bù)下行，净息差预(yù)计会(huì)在(zài)下半年提升。资(zī)产质(zhì)量方面(miàn)银行板(bǎn)块处于历史较优水(shuǐ)平，上市(shì)银行不良(liáng)率继续环比下降，基本处(chù)在(zài)2014年(nián)来(lái)历史(shǐ)低位，拨(bō)备覆(fù)盖率维持(chí)在245％的高位(wèi)。3）目前银行板(bǎn)块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块(kuài)中最低的(de)。而从2010年到现在的(de)历史数据(jù)来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处(chù)于(yú)比(bǐ)较低(dī)的(de)水平。因此银行板块的配置安全边(biān)际和性价比较好，作为低且稳定的分(fēn)母也保(bǎo)证了其比较高的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国(guó)资(zī)含(hán)量”比较高的(de)板块，从去年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较(jiào)不(bù)错的(外国保质期日期是什么顺序 mfd是生产日期吗de)表(biǎo)现(xiàn)，国资(zī)持(chí)股比例和今年(nián)以来的涨(zhǎng)幅也有43％的(de)正相(xiāng)关(guān)性，中特(tè)估(gū)有望为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的附加资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经(jīng)济恢复(fù)不及(jí)预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所研究报告：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳定收益(yì)的溢价(jià)》

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