如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的(de)强势(shì)：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普50带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗0指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济(jì)体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日(rì)股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避(bì)险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资(zī)者(zhě)在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步(bù)促(cù)使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美(měi)国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下(xià)实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人失望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于(yú)治(zhì)理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的(de)派(pài)息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这一(yī)比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在(zài)意识到资(zī)本(běn)成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下(xià)旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币(bì)政策(cè)和日本相(xiāng)对(duì)稳健的经(jīng)济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的(de)日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽(kuān)松等(děng)积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大(dà)经济(jì)体的前景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预(yù)计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得了(le)丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化剂。

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