随着(zhe)一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配(pèi)权益(yì)资(zī)产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季度(dù)末(mò)获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益(yì)基金(jīn)，这也是华(huá)商新(xīn)趋势优选第二(èr)个季度坐(zuò)上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融通(tōng)健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季(jì)度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期(qī)以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关(guān)注估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜(bǎng)单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数(shù)基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三(sān)则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期(qī)支付(fù)双(shuāng)息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字(zì)经济政(zhèng)策(cè)的(de)提振与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科(kē)技(jì)板块(kuài)涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和(hé)新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继(jì)续(xù)超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移(yí)，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末(mò)对(duì)涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季(jì)报(bào)中表(biǎo)示，本季(jì)度基(jī)金主要进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持(chí)续(xù)维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基(jī)金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降(jiàng)低价值(zhí)型基(jī)金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持(chí)部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等(děng)投(tóu)资(zī)机(jī)会，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部分依(yī)然保(bǎo)持(chí)略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的(de)配置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上(shàng)相对收益(yì)和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会(huì)不断(duàn)增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对(duì)全年市(shì)场的主线(xiàn)判断不(bù)是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离(lí)外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近期(qī)政策方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了(le)低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济(jì)相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块(kuài)的(de)估值水平变(biàn)化(huà)做(zuò)动(dòng)态调(diào)整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度(dù)的主要持(chí)仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配置策略(lüè)，但继续对部(bù)分主动权(quán)益基金进行了分散和(hé)优化，在一(yī)季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨(jù)大的市(shì)场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增持部(bù)分(fēn)短期(qī)表现较(jiào)差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěn一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱g)体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的(de)权益仓位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增(zēng)加(jiā)固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态(tài)再(zài)平(píng)衡，保持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度(dù)降(jiàng)低(dī)了(le)深度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策(cè)略的基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调(diào)整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的(de)配(pèi)置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期低估值的(de)金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社(shè)会(huì)经(jīng)济活动趋于(yú)正(zhèng)常的(de)消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一(yī)季报中提到了(le)对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发(fā)展方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关(guān)注航空出行供(gōng)需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一(yī)路(lù)带(dài)动下(xià)的(de)部(bù)分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历(lì)史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在(zài)具(jù)备吸引力(lì)的水平，为长期(qī)投资提供一定安全(quán)边(biān)际(jì)。年内经济修复是(shì)确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉(jué)择(zé)加码托底(dǐ)的(de)空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前(qián)判断(duàn)，关(guān)注受益(yì)于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括(kuò)地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可(kě)能(néng)增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易(yì)情绪(xù)的(de)过热持谨慎的(de)态度，后续会持(chí)续关注(zhù)新技术(shù)对经济各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易(yì)”、春季(jì)躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面的(de)总体改善(shàn)能激(jī)活(huó)市(shì)场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本(běn)面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计(jì)市场(chǎng)会(huì)围绕各行业受(shòu)益(yì)改(gǎi)善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能(néng)否带(dài)来相关(guān)行业、企业(yè)基本一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱面的改(gǎi)善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场景复苏逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而(ér)言，医药(yào)板块(kuài)的(de)估值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的(de)关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术(shù)的突破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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