金融界5月11日消(xiāo)息(xī) 央行今(jīn)日(rì)发布2023年(nián)4月份金融(róng)数(shù)据。4月末，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿元，同(tóng)比(bǐ)增长12.4%，增(zēng)速比上月末(mò)低0.3个百(bǎi)分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社(shè)会融资规模增量为1.22万(wàn)亿(yì)元(yuán)，比上年(nián)同(tóng)期多(duō)2729亿元。其中，对实体经(jīng)济发放的人民币贷款(kuǎn)增(zēng)加4431亿(yì)元，同比多(duō)增729亿元；对(duì)实体经济发放的外币贷款折合人民币减少319亿元，同比少减(jiǎn)441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币存款减少4609亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)多减(jiǎn)5524亿(yì)元(yuán)。其中，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企(qǐ)业存款(kuǎn)减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿美元，同(tóng)比下(xià)降11.6％。4月份外币存(cún)款(kuǎn)减少296亿美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评认为，M2同(tóng)比回落，主因居民存款13个月以(yǐ)来同比首次转为减少，但更可能重回(huí)表(biǎo)外(wài)资产，而非用(yòng)于消费，消费在二季度同样处于(yú)“N型”第(dì)二(èr)步中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个(gè)月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中信(xìn)证券点评如(rú)下：在经历了(le)一季度的爆发(fā)式增长后，信贷(dài)在(zài)4月明显回落。从结构(gòu)上来看，居民部门再次“缩表”，不过企业(yè)中长期贷款有较(jiào)强(qiáng)韧性。信贷回落可能是(shì)因为一(yī)季(jì)度透支(zhī)了部(bù)分银行信贷额(é)度和企业信贷(dài)需(xū)求，而且4月(yuè)地产销售也边际(jì)走(zǒu)弱。社融增速与上月持(chí)平，非标融资持续好转。M2增速在(zài)高基(jī)数下回(huí)落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比回落(luò)主(zhǔ)因居(jū)民存款(kuǎn)13个月(yuè)以来(lái)同比首次转为减(jiǎn)少，但更可能重回表(biǎo)外资(zī)产(chǎn)，而非(fēi)用(yòng)于消费(fèi)，消(xiāo)费在(zài)二季度同样处于(yú)“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个(gè)百(bǎi)分点至12.缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱4%，核(hé)心在于居民贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月(yuè)M1同(tóng)比回(huí)升0.2个(gè)百分点至5.3%，缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱M2和M1增(zēng)速差(chà)收敛0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要源(yuán)于个人存款的(de)流出而(ér)非(fēi)企业活(huó)期存款大(dà)幅改善，和(hé)地产(chǎn)销售的再度转冷有关。

　　4月(yuè)份人(rén)民币存款大(dà)幅减少的(de)问题，中(zhōng)信证(zhèng)券认(rèn)为是(shì)季节性(xìng)波动。因为银行倾向于让理财产品在季末到期，使资金(jīn)回流成存款，以应对(duì)考核，然后在下季初发行新的理(lǐ)财产品承接。因(yīn)此居民存款(kuǎn)在(zài)季末季(jì)初常出(chū)现(xiàn)波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个(gè)百(bǎi)分点，或(huò)许反映(yìng)了企业经营活(huó)跃(yuè)度(dù)有(yǒu)所提升(shēng)。

　　招商宏(hóng)观(guān)与中信(xìn)证券看法(fǎ)较为一(yī)致，招商宏(hóng)观表(biǎo)示居民(mín)存款减少符合季节性规律(lǜ)。在本(běn)月数据中，居民(mín)端(duān)出现了新增(zēng)存款，新增贷款同时(shí)收缩的(de)情况(kuàng)。从历史规律来(lái)看，4月及7月一般是居(jū)民存款减少的时(shí)点。以4月为例，今年1.2万(wàn)亿居民存款(kuǎn)的减少量少于(yú)2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无法(fǎ)从4月数据得(dé)出类(lèi)似居民(mín)加速偿还房(fáng)贷等结(jié)论。

　　对(duì)于居民存款(kuǎn)的去向(xiàng)问题(tí)，申万宏源分(fēn)析认为4月居(jū)民存款减少更可能去(qù)向表外资(zī)产，而非消费领域(yù)。

　　对(duì)于(yú)4月的信(xìn)贷结构问题，招(zhāo)商宏观表示在放缓(huǎn)的信贷投(tóu)放中(zhōng)，结构特征依(yī)然明(míng)显。企业中长期贷款贡献(xiàn)了新增信贷的绝大(dà)部分，居民端中长(zhǎng)期信贷出(chū)现收缩。这种(zhǒng)结构特征反映了(le)居民端在前期购房需求(qiú)脉冲式释放后信心仍然不足(zú)的情况。如(rú)果(guǒ)没(méi)有进一步(bù)的政策支撑，不排除(chú)居民(mín)端(duān)新(xīn)增信贷量会持续维(wéi)持在低位。

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