尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这(zhè)一(yī)轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露结束后，容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披(pī)露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力(lì)载体和(hé)基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子(zi)厂商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器(qì)以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联(lián)证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度(dù)加快(kuài)。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块(kuài)龙头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关(guān)电子产品，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设(shè)备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式(shì)增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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