A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价(jià)周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来(lái)股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛(niú)市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了(le)如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值(zhí)观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更是(shì)开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争(zhēng)力强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅(máo)台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的(de)中国(guó)移(yí)动(dòng)，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算(suàn)业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光大(dà)证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个(gè)故事引发(fā)市(shì)场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今中国船舶股价(jià)维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家(洋槐蜜多少钱一斤，正宗洋槐蜜多少钱一斤jiā)公司股价均超越(yuè)茅台(tái)，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于行业(yè)景气(qì)度(dù)变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一(yī)方面(miàn)，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越少(shǎo)。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即是成(chéng)本(běn)方面的问题(tí)，中国(guó)移动本(běn)质作为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资(zī)高(gāo)峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动(dòng)互联网进入(rù)下(xià)半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机(jī)遇(yù)。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司(sī)移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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