在股市高(gāo)点成立(lì)的主动权(quán)益(yì)类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放(fàng)的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面(miàn)临清(qīng)盘(pán)危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业(yè)内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基(jī)金公司发布(bù)公告称，根据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开(kāi)放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基金合(hé)同(tóng)终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行(xíng)基(jī)金财产清算(suàn)程序(xù)，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效(xiào)后(hòu)，唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好若登记机构完成每个(gè)开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持(chí)有人数量不满200人(rén)或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报告(gào)和(hé)信息披露程序后终止基(jī)金(jīn)合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年(nián)来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基(jī)金评价研(yán)究中心(xīn)高级分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了(le)应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率(lǜ)可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立(lì)是基(jī)金破净的(de)重要(yào)原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与(yǔ)基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

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　　市(shì)场高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成(chéng)立(lì)可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权(quán)益市(shì)场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投资(zī)者而言(yán)，高点入(rù)市(shì)就(jiù)容易出(chū)现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至(zhì)出现(xiàn)大幅下跌的情形。唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好>

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益导向进行产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公司良好口碑，有利(lì)于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人(rén)也表示(shì)，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随(suí)着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波(bō)动(dòng)增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资范围(wéi)的(de)基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经(jīng)理带(dài)来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会(huì)影响(xiǎng)产(chǎn)品未(wèi)来的超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容量(liàng)通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模(mó)要(yào)求基(jī)金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投(tóu)资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构负(fù)责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基(jī)金经理(lǐ)能力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一(yī)定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的(de)话，投资者对于后续新(xīn)发基金的(de)购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基(jī)金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基(jī)金(jīn)也(yě)受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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