近(jìn)日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一(yī)季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季(jì)报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本(běn)期利息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回(huí)外(wài)，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原(yuán)因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资(zī)本(běn)市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于(yú)加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大(dà)豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间(jiān)一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今(jīn)年(nián)由于生猪价格持(chí)续(xù)下行，养殖业复(fù)产积极(jí)性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报(bào)告期内(nèi)基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在(zài)初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更(gèng)为强(qiáng)势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则(zé)主要(yào)是欧美(měi)银行业出现流动性危(wēi)机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对(duì)于美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联(lián)储货币政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继(jì)续主导贵(guì)金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵(guì)金(jīn)属相对(duì)有利，贵(guì)金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高(gāo)位，建议(yì)择机积极配置。

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