北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的(de)4月美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个月(yuè)连续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货(huò)高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季(jì)节性因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠(guān)大(dà)流行前也有了(le)有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第(dì)三个月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超(chāo)预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致美元(yuán)名义利率回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗(àn)示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需(xū)要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经(jīng)验来看，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美(měi)元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联湖南电大几本，湖南长沙电大是几本储陷入(rù)困境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然(rán)强劲，美(měi)联(lián)储可能(néng)在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期(qī)开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持湖南电大几本，湖南长沙电大是几本续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在(zài)一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有(yǒu)所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美(měi)国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，湖南电大几本，湖南长沙电大是几本贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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