本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是(shì)受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值23岁属什么生肖仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去(qù)3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在即(jí)，市(shì)场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪23岁属什么生肖上(shàng)升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动(dòng)性折(zhé)价效(xiào)应(yīng)加剧，在(zài)全(quán)球金融市场催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行(xíng)业又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周三(sān)盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末，其实际存款较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银(yín)行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的(de)回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别(bié)为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的(de)市盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估(gū)值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通(tōng)小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红五(wǔ)月行情能否再现？关(guān)键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为(wèi)A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘较周三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持在(zài)万亿元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不大。

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