A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移(yí)动股价(jià)周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的(de)是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其(qí)总(zǒng)市值一(yī)度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市以来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时(shí)基(jī)建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着我国在2018年进入消(xiāo)费牛(niú)市(shì)，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费(fèi)白(bái)马(mǎ)股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节(jié)后白(bái)酒行(xíng)业的终(zhōng)端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动一度超(chāo)越贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)市值这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性事(shì)件背后，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为(wèi)科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升(shēng)生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显示出(chū)科(kē)技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在(zài)从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场一直流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越(yuè)茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及(jí)股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润(rùn)却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入(rù)对(duì)主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现新跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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