财联社(shè)记(jì)者(zhě)近期从行(xíng)业内了解到，信贷市场需(xū)求低迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最(zuì)优惠利率与同期理财(cái)收益(yì)率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难(nán)。房贷和前十年比那(nà)都是(shì)放不出去的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大(dà)型(xíng)城商行相关负责人对财联社(shè)记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并非个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记(jì)者(zhě)向兴业、广(guǎng)发等多家银(yín)行了解到，当前抵押贷(dài)款(kuǎn)最优惠(huì)利率(lǜ)区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在进(jìn)一步下(xià)滑。

　　而普益(yì)标准监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环(huán)比增加22款，其(qí)中86款为(wèi)开放式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产(chǎn)品，其(qí)平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责(zé)人对(duì)财(cái)联社记者表示，正常情况下贷款利(lì)率要高(gāo)于理(lǐ)财收益，否则会形成套(tào)利空间。近期出现的收(shōu)益率倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反映实体经(jīng)济需求不足(zú)，资金可(kě)能在金融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利(lì)率VS走(zǒu)高的理财收益(yì)率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央(yāng)、国务院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取了(le)很多措施(shī)做好金融(róng)支持稳外贸(mào)工作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历史上是(shì)比(bǐ)较低的水平(píng)。

不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统(tǒng)计数(shù)据发布会上公布的(de)数据显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷(dài)加权平(píng)均利(lì)率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体系新发(fā)企业贷(dài)款加权平均利率水平(píng)，并没(méi)有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市(shì)利(lì)率水平下(xià)沉更快，比如央(yāng)行营(yíng)管部(bù)早在2月份即表(biǎo)示，去年(nián)12月(yuè)份，北京地区新发(fā)放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通(tōng)国际最新(xīn)报告分析认为，一(yī)季度的贷(dài)款需求(qiú)非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高(gāo)值。但最近贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票(piào)据转贴现利率下降，表示银(yín)行(xíng)贷款需求较差(chà)，需要(yào)购买票(piào)据来(lái)填充贷款额(é)度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款(kuǎn)市场当前的不景(jǐng)气形成(chéng)鲜(xiān)明对比的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却在节节回升。普益(yì)标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理财产品14892款，占全(quán)市(shì)场存续(xù)理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类(lèi)理财产品（不含现金(jīn)管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益(yì)率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月24日封(fēng)闭式理财(cái)平均(jūn)基准利率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中(zhōng)票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率也不(bù)占优。普益标准监(jiān)测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开(kāi)放式产(chǎn)品平(píng)均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕资金出(chū)现空转套利(lì)可能

　　多(duō)位受访金融(róng)行业人(rén)士对记者表示，当前(qián)新发贷款利率和理财(cái)收益率(lǜ)之(zhī)间(jiān)出现倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕当(dāng)前非对称利(lì)率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之(zhī)间(jiān)出现收益(yì)“套利”空间的可能(néng)。

　　融(róng)360数字科技(jì)研究院分析师刘银(yín)平对财联社(shè)记者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷款利率(lǜ)，可(kě)能会给部(bù)分(fēn)客户(hù)钻(zuān)空子的(de)机会(huì)，从(cóng)银行那里获取的低(dī)息贷款没有投(tóu)入实际经(jīng)营(yíng)，而(ér)是拿去(qù)购买收(shōu)益率更高(gāo)的理财产品(pǐn)，导致资金空转(zhuǎn)，前(qián)几年(nián)结构(gòu)性存款市场曾(céng)存在不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产品(pǐn)业绩比(bǐ)较基(jī)准不(bù)代表实际收益(yì)率，净值是不断波(bō)动的，不(bù)会一直上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引(yǐn)力有所(suǒ)减弱(ruò)。

　　上海金融与发(fā)展实验室(shì)主任(rèn)曾刚(gāng)对财联(lián)社(shè)记者表示，理财收益(yì)与金(jīn)融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的(de)情况主要是即(jí)期(qī)的贷款利率与发行(xíng)当期定价的理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)的差异(yì)，在市场利率(lǜ)快速下行的时(shí)容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下(xià)行(xíng)，意味(wèi)着当期发(fā)行(xíng)的理财产(chǎn)品(pǐn)的收益率(lǜ)会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时间(jiān)的理财产品收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银(yín)行业内人士的认同(tóng)。4月25日(rì)，某(mǒu)城(chéng)商行(xíng)广州(zhōu)分行负责人对财联社表示，该行已经关注到理(lǐ)财(cái)收益和存贷(dài)款利差的情况，理财(cái)与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发资金(jīn)空转套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估(gū)计下(xià)一步理财产(chǎn)品(pǐn)收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责人对财联(lián)社(shè)记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层(céng)资产(chǎn)大(dà)多数(shù)为债券，而债券市场发行人大(dà)多是大型企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级比大型企业要低，所以个贷(dài)的(de)定价理论上要(yào)比理财收益率高才对。现在出现个贷(dài)定价和理财(cái)产(chǎn)品持平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门(mén)当(dāng)前的信(xìn)贷需求不足，没有(yǒu)什(shén)么人(rén)想贷款，导致资金空转，这也是近年(nián)来(lái)比较罕见的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，不可以瑟瑟哦是什么意思，不可以瑟瑟哦是什么意思不可以瑟瑟哦的表情包如果(guǒ)贷(dài)款定价持续下行未来新发理财产品收益率也(yě)会回落。“市场对利(lì)率走势的预期是一致的(de)，新发的(de)收益率未来会下(xià)来，近期(qī)整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存量的(de)产(chǎn)品年(nián)化收益率近期大(dà)幅上行，主要是因为底层(céng)资产是去年利(lì)率(lǜ)高位时候拿的，在利(lì)率走低预期(qī)下，其净值表现就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将推动存款利率进一步下行

　　受访银行人士(shì)对(duì)财(cái)联社记者称，当(dāng)前(qián)贷(dài)款端(duān)定价疲软的现状(zhuàng)，也是有关(guān)方面不(bù)断(duàn)出手规(guī)范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部地区大型城商行负责人对(duì)记者表示，在贷款定价上(shàng)不(bù)去的(de)情况下，未来存款利率持(chí)续(xù)下(xià)行应该是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄(xù)又多(duō)，之前理财(cái)波(bō)动的影响还没完(wán)全消除，很(hěn)多客户的(de)资金还没有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和(hé)空间，银行(xíng)息差水平面临(lín)更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末(mò)，该行净利息收益率(lǜ)和净(jìng)利(lì)差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一(yī)峰团队最新研(yán)报认为，未来存(cún)款市场成本(běn)管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要(yào)抓(zhuā)手。其预计(jì)，后续对于存(cún)款定价自律管理的手(shǒu)段(duàn)包括但不限于(yú)以下三个方(fāng)面。首(shǒu)先，协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)等创新类活期存款(kuǎn)有可(kě)能将(jiāng)纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段(duàn)，对核心定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)而言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对这类产品(pǐn)比照(zhào)活(huó)期存款进(jìn)行规范；其次，同业存(cún)款套壳(ké)协议存款(kuǎn)需继续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结(jié)构性存款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期权价(jià)值）合计同时纳入自律机制上限，进一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企(qǐ)业活期存款成本(běn)率加权(quán)平均降幅(fú)在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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