尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日(rì)以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大(dà)概(gài)率演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年(nián)演(yǎn)化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力(lì)度进(jìn)一步(bù)加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加(jiā)和(hé)产品销(xiāo)量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，并建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数据(jù)量和(hé)算(suàn)力的(de)提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量(liàng)需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的(de)落地(dì)，市场对AI服务器的(de)需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关(guān)电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值(zhí)重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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