5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关部门收到《关于调(diào)整协定存款及通知存款自律上限(xiàn)的通知》，四大(dà)国(guó)有(yǒu)银行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调(diào)中协定(dìng)存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务(wù)，而通知存款则集中于短期(qī)存(cún)款。

　　就本(běn)次协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币政策走向等(děng)，记(jì)者采访了招商基金(jīn)研究部首席经济学家(jiā)李湛(zhàn)、长城基(jī)金总(zǒng)经理助理兼现金管理部总经(jīng)理(lǐ)邹(zōu)德(dé)立、鹏(péng)扬基金固(gù)定收(shōu)益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻(wén)、平(píng)安基金、光大保德信基(jī)金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在业(yè)内(nèi)看(kàn)来，本(běn)轮调降更多是出于推(tuī)进利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景的考虑。对银行而言，存(cún)款利率下(xià)调有助于减少(shǎo)存款定价(jià)的(de)无序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银行负债成(chéng)本；同时(shí)本次降息有助(zhù)于促进投资、消费，也(yě)被看作是(shì)促进宏观(guān)经济(jì)复苏的表现。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行(xíng)。预计下(xià)半年(nián)货币(bì)政策不会出现(xiàn)急(jí)转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货(huò)币(bì)政策基调。

　　延续银(yín)行(xíng)存款利(lì)率调降的(de)趋势

　　中国基(jī)金(jīn)报(bào)记者：四大国有银行为(wèi)何下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降更多是出(chū)于(yú)推(tuī)进利率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机(jī)制成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国债收(shōu)益(yì)率为(wèi)代表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)利(lì)率，合理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下(xià)调存款利率，中小银(yín)行陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利(lì)率定(dìng)价(jià)自律机(jī)制发布《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相(xiāng)关指标(biāo)中引入了存款定(dìng)价惩罚(fá)措(cuò)施。而此前4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌利率下(xià)调，均是在利(lì)率(lǜ)市场化改革推进背(bèi)景下，银(yín)行出于(yú)自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息(xī)差不断(duàn)下行(xíng)。在资产端定价压力(lì)较大且(qiě)存款(kuǎn)持续高增的情况(kuàng)下(xià)，压(yā)降存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷(dài)款向企业固(gù)定资产投资传(chuán)导较(jiào)弱，下调协定存款及通知存款自(zì)律上限有利于对公客户留存的活期(qī)资金投(tóu)向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，近年(nián)来市场利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下(xià)降，银行(xíng)资(zī)产端收益(yì)下降较为明显；第二(èr)，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第(dì)三，企业和居民风(fēng)险偏好大幅下降导致存款增(zēng)长比(bǐ)较明(míng)显，存款市场供(gōng)需关(guān)系发(fā)生了变(biàn)化，降低(dī)了(le)银行(xíng)高(gāo)吸揽储的(de)必要性；第四(sì)，协(xié)定存款和通(tōng)知存款介于活(huó)期与定期(qī)存款之间，自2022年存款自(zì)律(lǜ)机制对于活(huó)期存(cún)款与定期存款利率进(jìn)行了几轮调整，本次将(jiāng)协(xié)定存款与通知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)也是要将存款产品线(xiàn)的(de)调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各(gè)项(xiàng)因(yīn)素，银行从自身经营情(qíng)况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律机制协调(diào)调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更(gèng)好的落实央行宽信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率(lǜ)管控(kòng)为(wèi)上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管(guǎn)控，近(jìn)年(nián)来(lái)贷款利率下限管控(kòng)彻底(dǐ)取消。存(cún)款利率定价方式的改变也(yě)拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律机制建立以(yǐ)来，4月和(hé)9月(yuè)经历了两(liǎng)轮大规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来的调整(zhěng)更多是(shì)延续去年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，中小银行(xíng)补充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评(píng)制度由原来的激励为主引入惩罚(fá)措(cuò)施(shī)，加速(sù)了中小银行存款利率补降(jiàng)的进度。就(jiù)今年的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏(sū)后经济(jì)边际(jì)走弱，经济修复存在(zài)波折(zhé)。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实(shí)体(tǐ)融资需求有限(xiàn)，银行存款增加(jiā)，降低存(cún)款利率(lǜ)可以引(yǐn)导减少信贷套利，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从银(yín)行的角度(dù)，净息差不(bù)断压缩(suō)，银(yín)行经营压力增大，调整存款成本(běn)成为改善息差的(de)重(zhòng)要(yào)手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客户在(zài)商业银(yín)行的活期类存款收益(yì)，延(yán)续近(jìn)期银行存款利率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特(tè)别(bié)是中(zhōng)小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成(chéng)本(běn)压力；另一方(fāng)面，有利于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投(tóu)资转化，符(fú)合“不搞大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德(dé)邦基金：存(cún)款利率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了这(zhè)些(xiē)介于活(huó)期(qī)和(hé)定期存(cún)款(kuǎn)之间的(de)存(cún)款的利(lì)率(lǜ)调整，当下有必要一次(cì)性调整通知存款和协定存(cún)款利率上限，保证存款利率下调的(de)有效性。银(yín)行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，上(shàng)市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款利率下调(diào)可以有效降(jiàng)低银行负债成本(běn)，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份(fèn)社融数据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际(jì)转(zhuǎn)弱，但企业(yè)中长期(qī)贷款(kuǎn)同比多(duō拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语)增(zēng)幅度较大(dà)。在(zài)这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利(lì)率(lǜ)是否(fǒu)下(xià)调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大(dà)，控制存款成本成为当(dāng)务(wù)之急。中小银行或有动力持续主(zhǔ)动下调存款(kuǎn)利率。长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。因此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可能仍(réng)聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下调。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的降息(xī)潮不(bù)仅仅集(jí)中在(zài)银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方债为例，2022年后(hòu)广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等(děng)发(fā)达地区地方债(zhài)发(fā)行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可(kě)能(néng)下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较(jiào)好(hǎo)的发债主体，其(qí)信(xìn)用债收益(yì)率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率的方(fāng)向仍是由实体(tǐ)经济资金供(gōng)需决(jué)定的(de)，而央行(xíng)的政策利率、基准利率在一方(fāng)面要合(hé)适顺应市场环(huá拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语n)境，一(yī)方面(miàn)也代表着(zhe)政策意(yì)愿强调信号意义的作(zuò)用。今年(nián)是真正疫后复(fù)苏的第一(yī)年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足的情(qíng)况，央(yāng)行已(yǐ)经通(tōng)过降准以及结构性货(huò)币政策等(děng)多项举措给予(yǔ)了实体经济所需的一定的(de)资金投放支持，有效降低了(le)实体综合融资成本(běn)，后续需要(yào)财(cái)政政策产业政策等配(pèi)套(tào)政策(cè)继续激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调(diào)整政策利率的概率不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充裕的环境，故从银行(xíng)资产端的角度(dù)来(lái)讲(jiǎng)，贷(dài)款利率(lǜ)或仍维(wéi)持低(dī)位(wèi)，后续是否进一(yī)步(bù)下调要看实体经济复(fù)苏的情况。银(yín)行负债端，存款基(jī)准利率下调的概率不(bù)大，而存款利率上限的调整空(kōng)间仍存在，而(ér)是否进(jìn)一(yī)步下(xià)调要看银行自身经营需要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机制(zhì)建立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，自律机(jī)制成员银(yín)行参(cān)考以10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水(shuǐ)平(píng)。在存款利率市(shì)场化(huà)调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行(xíng)分别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格(gé)审慎评估(gū)实施(shī)办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新增(zēng)存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分(fēn)项，引(yǐn)发中小银(yín)行(xíng)跟(gēn)随调降存款利率。我(wǒ)们认为(wèi)，通过存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)，稳定商业银行净息差进(jìn)而(ér)保持贷款利率维持低位或(huò)继(jì)续下行，最终有(yǒu)利于社会融(róng)资成本下(xià)行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金(jīn)融数据(jù)看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱(ruò)修复趋势或仍在(zài)。近(jìn)期国债(zhài)利率持续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加银(yín)行存(cún)款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷低于预期，国内降息预期(qī)被进一步强化(huà)。海外来看，全(quán)球(qiú)经济(jì)进入衰(shuāi)退周期，加息周期基(jī)本(běn)结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国(guó)国(guó)有大型商业银行和股(gǔ)份制商业(yè)银行的定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是(shì)大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层面有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存(cún)款利率下降，来保障银行合理(lǐ)利差(chà)范围(wéi)，增加银(yín)行(xíng)信贷投放的动(dòng)力。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民避(bì)险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不大的基(jī)础上，银行(xíng)自身(shēn)也有动力去下调(diào)存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知(zhī)存款利率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银(yín)行息差压(yā)力大(dà)是普(pǔ)遍现象，此次政策调整(zhěng)有望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。另一方(fāng)面，由(yóu)于此前经济下行影响，投资(zī)者悲观(guān)预期被放大(dà)，大量资金集中(zhōng)在(zài)银行存款端，此次(cì)存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调也有望(wàng)带动(dòng)存款资(zī)金(jīn)的释放(fàng)，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了以下(xià)信(xìn)号：①减轻(qīng)银行息差压力。本(běn)次下(xià)调将引(yǐn)导银行的(de)对公活期成本下(xià)降，存(cún)款(kuǎn)降价(jià)叠加资产端(duān)让(ràng)利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场(chǎng)的影响集(jí)中在(zài)以下两点：①规范银行(xíng)的协定存款(kuǎn)定(dìng)价秩(zhì)序，减少存款定价的无序(xù)竞争。此前，部分中小银行的协(xié)定存(cún)款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自律机制、定(dìng)价(jià)较低的(de)银行产生(shēng)揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后会普遍降低中(zhōng)小行协定存款及通知存款利率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意竞争，而对股份行及国(guó)有大行影响较(jiào)小。②长端(duān)利率下(xià)行仍有空间(jiān)。市(shì)场降息预期(qī)升(shēng)温(wēn)，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客户在商业(yè)银行(xíng)的(de)活(huó)期类存款收(shōu)益(yì)，使得对公客(kè)户活期存(cún)款(kuǎn)收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引导超(chāo)额(é)储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行(xíng)，存款利率自律(lǜ)上限调整降低了银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，目前上(shàng)市银行协定(dìng)存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协定(dìng)利率上限后，预计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高息揽储，规(guī)范(fàn)行业竞争，特别是降(jiàng)低银(yín)行对(duì)公活期存(cún)款成本压力，减轻银行负债(zhài)及经(jīng)营压力。此外(wài)，银行负债端(duān)成(chéng)本的(de)下降使得银行(xíng)盈利(lì)能力增强，进一步打开(kāi)了资(zī)产端(duān)收益率下行的空间，或带动债券收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中(zhōng)国基金报：未来存(cún)款利率(lǜ)是(shì)否还(hái)有进一步(bù)下降(jiàng)的空间？对股债市场(chǎng)有(yǒu)何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近(jìn)年来(lái)，贷款和存款利率的非对称下行(xíng)使得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的(de)监(jiān)管下限，经营(yíng)压力倒逼存款(kuǎn)利率有(yǒu)进一(yī)步调降的预(yù)期。一方面，为支(zhī)持实体经济(jì)，政策(cè)导(dǎo)向下(xià)贷款加(jiā)权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机(jī)构人(rén)民币(bì)贷款加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场(chǎng)上的(de)竞争类似“非(fēi)零和(hé)博(bó)弈”，“存款立(lì)行”和存款市(shì)场份额(é)考核压力使得各行下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上(shàng)市银行存量存款(kuǎn)平(píng)均成本率(lǜ)基本持(chí)平。贷款和存款利(lì)率的非对(duì)称下行作用下(xià)，2022年12月商(shāng)业银行净息差(chà)缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调降(jiàng)预(yù)期，有利于降低全社会无风险收益率，利多永续经营性质的(de)票(piào)息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍(réng)然有下降的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款定期(qī)化，活期(qī)存款占比明显下降，存(cún)款(kuǎn)付息率有所抬升(shēng)，与此同(tóng)时(shí)，贷款收(shōu)益(yì)率大幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息(xī)差压力，这使得控制(zhì)存款成本尤为重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管层面(miàn)有动(dòng)力去(qù)持续推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利率下降，促进存款流向消(xiāo)费和实际投资(zī)。短期看，存(cún)款利率下调带动流动性继续(xù)进入债市(shì)，中短期利(lì)率，特别是(shì)中短期信用(yòng)债利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也(yě)有可能(néng)进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的(de)紧迫性不高。但银行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定(dìng)价(jià)等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，中小银行(xíng)或有(yǒu)动力(lì)主动跟进下调存款利(lì)率。长期来看，有(yǒu)望带动(dòng)存(cún)款利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现实中，存款利(lì)率降低有(yǒu)助于压低全社会(huì)利(lì)率水平，利好债券(quàn)，同(tóng)时股票市场(chǎng)中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的信号来(lái)看，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读(dú)为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明(míng)当(dāng)前货(huò)币(bì)政策基调未(wèi)变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实体经(jīng)济(jì)提供(gōng)更(gèng)有力支持”。

　　本次(cì)调降意(yì)味着当前(qián)长端利率仍有下(xià)行空间(jiān)，但(dàn)这一(yī)调(diào)降是针对银(yín)行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于政(zhèng)策利率就必须进行(xíng)对(duì)等下调(diào)，市场不应视为降(jiàng)息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动性(xìng)以及安(ān)全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下，普通投资(zī)者应该如何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议(yì)？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投资者(zhě)的投资工(gōng)具(jù)应该兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及安全性(xìng)。在存(cún)款(kuǎn)利率下降的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金在具(jù)一定流动(dòng)性的同时，相较活期(qī)存(cún)款和(hé)相当(dāng)部(bù)分的银行理财产品(pǐn)，具有一(yī)定(dìng)的超额收益，是风(fēng)险偏好较低和(hé)风险偏好适中投资者的(de)合(hé)适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来(lái)，债(zhài)券市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，4月以来下行(xíng)加速，当前无(wú)论从绝(jué)对(duì)利率水(shuǐ)平还(hái)是(shì)从信用利差，都回(huí)到了较低历(lì)史分位(wèi)数水平(píng)，虽然债市多头(tóu)环境仍未(wèi)改变，但一致预期导致行(xíng)情(qíng)走(zǒu)的(de)比较迅速，市场进(jìn)一步盈(yíng)利空间被压缩，若(ruò)看不(bù)到央行货币政(zhèng)策增量(liàng)政策，后续或进(jìn)入震(zhèn)荡环境，而存(cún)量博弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波动(dòng)。

　　对(duì)于普(pǔ)通(tōng)投资者来说，在这样(yàng)的(de)环境下尽(jǐn)量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如(rú)货币基金，而短(duǎn)债基金中要选择久期短流(liú)动性好、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据(jù)的弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后(hòu)稳增(zēng)长转向中(zhōng)长期调结构，政策发力预期下降，市场对经(jīng)济(jì)的“弱(ruò)复苏(sū)”预期(qī)进一步强(qiáng)化(huà)，因(yīn)此股票(piào)市场也(yě)进(jìn)入到“休整期”。在市(shì)场震(zhèn)荡休(xiū)整期(qī)，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环(huán)境(jìng)下，建议关注行业(yè)估值(zhí)水平较低，高(gāo)股息的(de)个(gè)股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率环(huán)境，需要我们(men)识别金融陷阱，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑(huò)，比如面(miàn)对(duì)收(shōu)益(yì)率高(gāo)达20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理(lǐ)财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知(zhī)识，可以选择把(bǎ)投资(zī)理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金(jīn)经(jīng)理管理(lǐ)自己的钱袋子(zi)。具备一(yī)定投资能力和风控能力的人士可(kě)通过理财和投资试图(tú)跑赢通(tōng)胀，但前提条(tiáo)件是做好(hǎo)风控，选择适(shì)合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的(de)方向和(hé)标(biāo)的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率(lǜ)下(xià)行，普(pǔ)通投资者储蓄(xù)收益下降，为(wèi)保持(chí)资金保值(zhí)增值(zhí)，投资者在评估自身风险承受(shòu)能(néng)力后(hòu)可适(shì)当考虑公募(mù)货币(bì)基金、公(gōng)募(mù)中短债基金、商业银行现金(jīn)管理(lǐ)类产品等(děng)风险等级较(jiào)低、支取(qǔ)相对灵活的产品(pǐn)。

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