当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登在(zài)白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题(tí)长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在(zài)硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高(gāo)是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过(guò)去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意(yì)味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量(liàng)存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表(biǎo)示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至(zhì)天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格(gé)随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切(qiè)换到(dào)棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月(yuè)份(fèn)从主力转换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油整体受到(dào)需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度(dù)反(fǎn)应(yīng)了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本(běn)轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要机构公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极(jí)低库存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库存环(huán)比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量(liàng)偏(piān)低主要在(zài)于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也是此轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)美国(guó)非农就(jiù)业(yè)等数据全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然(rán)存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马(mǎ)棕库存(cún)很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续(xù)几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环(huán)比增(zēng)幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足(zú)的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预期，国(guó)际(jì)棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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