银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经(jīng)历(lì)至少五次停牌，股(gǔ)价再刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知(zhī)情人(rén)士(shì)说，几(jǐ)个(gè)星期以来，第一共(gòng)和银行(xíng)已(yǐ)在(zài)为(wèi)其部分业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承担(dān)过多(duō)风险。目前可能(néng)的解决(jué)方案是，向(xiàng)近期曾为第一共和银行注(zhù)资(zī)300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司接管该银行(xíng)，并(bìng)为所(suǒ)有存款提(tí)供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或(huò)美国财政部无意(yì)干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行(xíng)能否在未来(lái)的日子继(jì)续经营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)是否(fǒu)会对此家银行发表“破(pò)产(chǎn)声明”。但他(tā)说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司(sī)的接管）目前正变得(dé)越来越有(yǒu)可能，因为第(dì)一共和银(yín)行(xíng)找到(dào)买家的机会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前(qián)API报告显示美国(guó)上(shàng)周原油(yóu)库(kù)存降幅大于预(yù)期(qī)，由于市场消化了(le)疲弱(ruò)的美国(guó)经(jīng)济数据，对(duì)美国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧(yōu)增加，油价周三(sān)延续前一交易日的跌势，目(mù)前(qián)已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨(chén)收(shōu)盘，第(dì)一(yī)共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该(gāi)行评级，将限制第一共和银行从美联(lián)储取得融(róng)资(zī)的(de)渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原油期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本(běn)月初因需(xū)求(qiú)低迷(mí)而减产(chǎn)带(dài)来的价(jià)格涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加息(xī)路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断，让美(měi)联储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企的(de)通胀，一边是银(yín)行系(xì)统危机以及由此扩(kuò)大的经济衰退(tuì)阴霾(mái)，美(měi)联储(chǔ)会如(rú)何(hé)选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概率还是维(wéi)持加息的大方向，只(zhǐ)不过(guò)加息力(lì)度会(huì)维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的(de)大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通(tōng)胀(zhàng)具(jù)有(yǒu)很强的粘性(xìng)，当(dāng)前核心(xīn)通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房(fáng)租金(jīn)价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危机引发了经济减速(sù)，但是据我们测算(suàn)当前美国(guó)私人部门资产负债表(biǎo)受冲(chōng)击的影响大约将在(zài)三、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政策转向。从历(lì)史上美(měi)联储加息的经验来看，高通胀下的美(měi)联(lián)储加(jiā)息并不会因经济减速而(ér)转向。此外，美国地区银行担(dān)忧引发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银(yín)行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危(wēi)机时那样的产品层层(céng)嵌套和(hé)加杠(gāng)杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系(xì)统(tǒng)性风险暂难(nán)发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏观分析(xī)师赵旭(xù)初同样认为，由美国(guó)银行(xíng)业(yè)“爆(bào)雷(léi)”引(yǐn)发系统性风险(xiǎn)的可(kě)能性是较小的，基于此，美联储也不(bù)会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅谷银(yín)行的事件来(lái)看，政策部门(mén)应对危机的(de)速度和积极(jí)性非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形(xíng)式下(xià)，去押注系统性(xìng)风险发生(shēn我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日g)概率比较低(dī)的。对(duì)于通胀率，当前市场主(zhǔ)流(liú)的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有(yǒu)一定降息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非(fēi)是出现了(le)几乎失(shī)控的风险，如金融机构或者非金融企(qǐ)业(yè)大面(miàn)积的‘爆雷’，否则(zé)在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就去(qù)做降(jiàng)息(xī)操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于(yú)美国通胀将从(cóng)几十年来的最(zuì)高水平进(jìn)一(yī)步回(huí)落多少这一争论(lùn)，全球知名机(jī)构(gòu)的(de)基金经理(lǐ)们(men)也开始产生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球投(tóu)资和西(xī)部信(xìn)托等公司(sī)认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)和其他央行将(jiāng)在加息(xī)方面(miàn)取得(dé)胜利，即(jí)使这意(yì)味着(zhe)继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可(kě)能(néng)会我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日让(ràng)经济陷(xiàn)入衰退。而(ér)另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和(hé)其他(tā)央行的政策制定者(zhě)是否(fǒu)真(zhēn)的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不得(dé)不做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据(jù)显示，4月美(měi)国消费者(zhě)信心指数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年(nián)7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来看，高(gāo)利率和银行(xíng)业信(xìn)贷收紧导致消费者信心指数(shù)下(xià)降，消费支(zhī)出增速放缓是确定性(xìng)事件，说(shuō)明未(wèi)来美国经(jīng)济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于(yú)美国居民消费支(zhī)出增速(sù)虽然在下(xià)滑(huá)，但在(zài)2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有升温，但不至于出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹(dàn)也可以验证这(zhè)一点(diǎn)。不(bù)过(guò)，随着美国居民利息(xī)支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越(yuè)高(gāo)，未来并不(bù)排除由于经济严重减(我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日jiǎn)速(sù)加(jiā)快导致大规模(mó)恐慌(huāng)再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近(jìn)的美(měi)国(guó)居(jū)民部(bù)门(mén)信用卡违约(yuē)率上升(shēng)是相匹配(pèi)的，在高通胀高利(lì)率(lǜ)经济(jì)下行(xíng)的(de)环境下，居民部门的资(zī)产负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过了十(shí)年的(de)去杠杆，本身资产负债处(chù)于(yú)一个相对(duì)健康的状况，这也是为何即便消费(fèi)信心在(zài)恶(è)化，即便银行利率在(zài)飙升(shēng)，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美(měi)国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当前市(shì)场避险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一(yī)是按照历史经验看，海外加息(xī)结(jié)束到降息(xī)之(zhī)间就(jiù)是(shì)一(yī)个(gè)容易出风险(xiǎn)的(de)时(shí)间段(duàn)；二是能够激(jī)发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环比高(gāo)点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更多(duō)刺(cì)激政策(cè)的(de)情况下(xià)，市场对(duì)全球经济(jì)的(de)预期想要(yào)进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下，近日(rì)A股的主线题材下(xià)跌(diē)与(yǔ)海外银行业危机共振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭(xù)初认(rèn)为，今年大的宏观周期和(hé)前(qián)几年有所(suǒ)不(bù)同(tóng)，国内和海外出现明显的周期(qī)背(bèi)离(lí)，且海外的政策部门应对危(wēi)机的(de)速度又很快，所(suǒ)以不至于出现单边(biān)的持续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产难(nán)以出现大幅度(dù)的流畅(chàng)单边行情，比(bǐ)较合适的操(cāo)作思路(lù)应(yīng)该是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在上(shàng)涨时(shí)也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金(jīn)属全(quán)线下行(xíng)

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏弱的(de)影响下(xià)，昨(zuó)日的有色金属板块(kuài)全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究所有色金属研究(jiū)总监(jiān)展大鹏(péng)表示(shì)，整体来看，有色(sè)金属的全(quán)面下行有两(liǎng)个利空背景和(hé)一个(gè)触发因素，一(yī)是临近(jìn)美(měi)联储5月(yuè)份议息会议(yì)，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是面临(lín)国内五一假期(qī)，资金(jīn)提前流(liú)出规避(bì)不确定(dìng)性风险(xiǎn)；三是(shì)前(qián)一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机蔓延的(de)担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升(shēng)，成为有色(sè)板块全(quán)面下行(xíng)的直接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出(chū)，当前宏观情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退(tuì)论和加(jiā)息预期(qī)之间摇摆不(bù)定。一方面对银(yín)行业和全(quán)球经济(jì)前景感到担忧(yōu)，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会使(shǐ)得(dé)加息(xī)预期降低(dī)。加息预(yù)期降低后(hòu)又不得不面对高企的通胀数(shù)据，美联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面(miàn)临五(wǔ)一假期，之(zhī)前(qián)看(kàn)多需求(qiú)修复的情绪(xù)慢(màn)慢平复，也(yě)使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势(shì)头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色金属的(de)传(chuán)统旺(wàng)季(jì)，4月的开局延续了需求的强预期，有(yǒu)色一(yī)度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但(dàn)随(suí)着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样(yàng)的声音。一(yī)是精炼铜及再生(shēng)铜(tóng)制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本企业(yè)开工率却出现接连下降，社会库存虽(suī)然持续去化，但速(sù)度较(jiào)3月份明显放缓；二(èr)是部分(fēn)下游加(jiā)工(gōng)企业订(dìng)单难以为(wèi)继，且产成品库存(cún)较(jiào)往年出现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也(yě)就意味着之前的“强预期”出(chū)现“弱(ruò)兑(duì)现”的情况(kuàng)，或者说(shuō)3月(yuè)份的高(gāo)开(kāi)工(gōng)透支了部(bù)分旺季的需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价来说(shuō)，海外(wài)‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的宏观环境并(bìng)不支持价格(gé)高走，同(tóng)时国内劳动节(jié)假期(qī)即将到来，资金从有色市(shì)场流出规避不确定性风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨(zuó)日有色价(jià)格快速回落也是近段时间对利空(kōng)因素(sù)的(de)集(jí)中体(tǐ)现(xiàn)，节前(qián)宜(yí)谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示(shì)，不(bù)过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不(bù)会(huì)大幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续(xù)表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说(shuō)，从具体的(de)行业数(shù)据来看，下游需求(qiú)无疑是在(zài)慢(màn)慢复苏的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应(yīng)在下(xià)游开(kāi)工率上最近几周出(chū)现了高位(wèi)停滞，没(méi)有进一步(bù)的增长，可(kě)能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数(shù)值也(yě)不大，但也(yě)没(méi)能(néng)有力提(tí)振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价(jià)格一(yī)旦大跌到目前的状态(tài)，现(xiàn)货上面(miàn)买盘(pán)又(yòu)会出现(xiàn)，错综复杂之下(xià)走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流(liú)观点(diǎn)认(rèn)为加(jiā)息(xī)已近尾声，最坏的时(shí)候已经过去，但今年(nián)可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这种市(shì)场过于一致的情(qíng)况。因为美通胀(zhàng)高位(wèi)持(chí)续，美联储(chǔ)的结果导向(xiàng)很可能使得加息时间或(huò)者(zhě)幅度超预期(qī)，这(zhè)样市场(chǎng)就(jiù)会有超(chāo)预(yù)期的下跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有色板块多数(shù)品(pǐn)种供(gōng)应增加总体(tǐ)比较确定的，需(xū)求(qiú)跟不上供应的增(zēng)速，整个周期(qī)是向下而(ér)不是向上(shàng)。因此，我(wǒ)对整个板块(kuài)还是持(chí)中线偏空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操(cāo)作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济(jì)是对(duì)未(wèi)来的(de)预期(qī)，更多的(de)是(shì)反映市场(chǎng)对未(wèi)来一(yī)个(gè)季(jì)度、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其对有色板块的(de)短期或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短期可关(guān)注供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋(qū)势的关系以及(jí)可(kě)能突发的风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有色而(ér)言，投资者更多(duō)担心的是在多空分(fēn)歧(qí)的位置(zhì)和时间(jiān)节点突发未知(zhī)的(de)风险事件，从而放大了价格(gé)短线的波动(dòng)性(xìng)，带(dài)来持仓管(guǎn)理的压(yā)力(lì)。”他说。

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