昨夜(yè)今晨，全球投资界“春(chūn)晚”——伯克希(xī)尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今(jīn)年(nián)8月30日将(jiāng)满93岁(suì)的巴菲特和老搭档、已经99岁(suì)的芒(máng)格出席伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦年度股东(dōng)大会的问答环(huán)节。

　　本次大会召(zhào)开(kāi)时的(de)宏观(guān)背(bèi)景(jǐng)颇不平静：美国银行(xíng)业动(dòng)荡不(bù)安(ān)，债务上限(xiàn)谈判僵持，经(jīng)济徘徊(huái)于(yú)衰退的危险边(biān)缘，地(dì)缘政治冲突持续升温，人工智(zhì)能正带(dài)来重大的机(jī)遇和(hé)风险，怀着“朝圣”心态而(ér)来的投资者们热切(qiè)盼(pàn)望聆听“奥马哈先知”对大变革时(shí)代的点评和(hé)投(tóu)资(zī)智慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦发布(bù)一季(jì)度财(cái)报显示，第(dì)一(yī)季度(dù)净利(lì)润355.04亿美元，去(qù)年同期(qī)为55.8亿美(měi)元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为(wèi)708.1亿美元；第一季度投资(zī)和(hé)衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持倒闭的(de)硅(guī)谷银(yín)行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必(bì)须做(zuò)出赔偿所有储户(hù)的决定，因为不(bù)这样做可能(néng)会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴(bā)菲特在回答一个问(wèn)题时(shí)说，如果储户得不到补偿，它给美国经济带(dài)来的(de)后(hòu)果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特(tè)和芒格(gé)都认为，中美关系紧(jǐn)张对两国会(huì)造成不必要(yào)的伤害。芒格(gé)说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们应(yīng)该做的(de)就是和(hé)中国(guó)和睦相处。美国应(yīng)该(gāi)与中国大量(liàng)开展(zhǎn)自由贸(mào)易(yì)。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直(zhí)都需要判断，如果没有对方回应，事情能(néng)有多大进步(bù)。两国都会有竞争力，都(dōu)可以(yǐ)繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动(dòng)可能是二(èr)战以(yǐ)来最厉害的一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分的事业，在今年报告的营(yíng)收(shōu)都会比去年较低，这都(dōu)是因(yīn)为(wèi)过去6个月经济的不景气(qì)造(zào)成的(de)。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经历了很多的(de)波动，这可(kě)能是二(èr)战以来最厉害的(de)一次，二战(zhàn)的时候我们没(méi)有办法(fǎ)获得商品、货(huò)物(wù)，但是这(zhè)一次的波动(dòng)来(lái)自于(yú)另外一个地方，他们可能在过去的6个月中(zhōng)出现了(le)存货过多的情况，这(zhè)不(bù)是说好像失业率、就业(yè)率的情况造成的，但是现在的(de)经济环境在这六个月已(yǐ)经非(fēi)常不一样了，而我(wǒ)们很(hěn)多的经理人对于这(zhè)种情况感(gǎn)觉到比较(jiào)惊讶，存货怎(zěn)么会一(yī)下子那么(me)多(duō)卖(mài)不出(chū)去。现在我们才慢(màn)慢地让销售情况(kuàng)有(yǒu)所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能(néng)已(yǐ)经结束”！巴(bā)菲特第一季度(dù)净(jìng)卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说，他(tā)在第(dì)一季(jì)度是股票的净卖家。财(cái)报(bào)显示(shì)，伯克希尔出售了价值132亿美元(yuán)的股票，仅买入了(le)28亿美元。净卖出104亿(yì)美元(yuán)股(gǔ)票。

　　这些(xiē)数据突(tū)显出，巴菲特和他的长期得力助(zhù)手查理·芒(máng)格认(rèn)为，当(dāng)期的估值没有吸(xī)引力(lì)。自今年年初以来(lái)，该公司的现金储(chǔ)备增加了20亿(yì)美元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底以(yǐ)来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着(zhe)美联储加息和经济放(fàng)缓(huǎn)，投资者应(yīng)该降低对股(gǔ)市(shì)回报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己的(de)企业做出了悲(bēi)观的预(yù)测：好日子(zi)可能已经(jīng)结束。这位亿万富(fù)翁投资(zī)者预计，随着(zhe)经济低迷放(fàng)缓，伯(bó)克希尔(ěr)哈(hā)撒韦公司(sī)大部分(fēn)业务的收益今年将(jiāng)下降。因(yīn)为(wèi)在过去6个月(yuè)左右的时间里，美国(guó)经济的“令人难以(yǐ)置信的增长时期”已经接近尾声。伯(bó)克希(xī)尔经常(cháng)被视为经(jīng)济健康(kāng)状况的(de)代(dài)表，因(yīn)为其业务范围(wéi)广(guǎng)泛(fàn)，从铁路到电力公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司(sī)的(de)成(chéng)功归功(gōng)于过去几(jǐ)十年美(měi)国经济(jì)的惊人增(zēng)长(zhǎng)。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝(bèi)尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，但他还会与贾恩一(yī)起协(xié)商，做(zuò)最(zuì)后的决策(cè)。公司传承(chéng)在执行上并不是(shì)这么简单(dān)，管理(lǐ)伯(bó)克希尔可能不仅需要现(xiàn)在的(de)这五个(gè)下(xià)一代领(lǐng)导人，而(ér)是(shì)更多有能力的人。如果他们不能(néng)处理得当的话(huà)，他就不会将伯克希尔交(jiāo)给他们(men)。他还补(bǔ)充，每一个公司的情况都不一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在(zài)伯克希尔内(nèi)部都(dōu)很支(zhī)持(chí)阿(ā)贝尔(ěr)等高(gāo)层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印钱(qián)

　　有投资(zī)者提问：美联储现有的(de)资产负(fù)债表规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心美联(lián)储，支(zhī)持美联储压低(dī)通(tōng)胀(zhàng)率的使命(mìng)，他也不担心(xīn)美联储的(de)资产负债表，尽管(guǎn)打趣(qù)称“那是一个很大(dà)的数字，而我(wǒ)喜欢看这些大数(shù)字(zì)”。

　　巴(bā)菲特称，看到美联储资产负债表从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元，就(jiù)让(ràng)他(tā)想到一句话“现金永远(yuǎn)不是垃圾(jī)”。但是他反(fǎn)对疯狂印(yìn)钱令通胀(zhàng)暴涨，就像(xiàng)二战刚结束时美(měi)国(guó)所经历的那样。对此芒(máng)格也持相同观点，称如(rú)果靠不断印(yìn)钱来解决短期问题将(jiāng)会有负面(miàn)的(de)后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，美国(guó)没有其他地方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么多(duō)石油储备。不(bù)过页岩油井(jǐng)的衰(shuāi)败也很快，开井第(dì)一天可能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许(xǔ)一年(nián)或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常(cháng)喜(xǐ)欢西方(fāng)石(shí)油的管理层(céng)，对(duì)他们也很熟悉。西方石(shí)油做(zuò)了很多(duō)好(hǎo)的(de)事(shì)情(qíng)，建了(le)很多新井(jǐng)还(hái)能盈利。伯(bó)克希(xī)尔(ěr)并不会(huì)购买西方(fāng)石油的控股权，管理层(céng)已经很(hěn)棒了。未来不确定(dìng)是否(fǒu)会继(jì)续购买更(gèng)多石(shí)油公(gōng)司的股票(piào)，但对现在持股量(liàng)很(hěn)满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取(qǔ)代美元的储备货币地位

　　有(yǒu)投资者提问：美国大批发债，美联储让(ràng)债务货币化(huà)，中(zhōng)国(guó)巴西(xī)沙特等都在与美元(yuán)脱钩，在这(zhè)种环(huán)境下，美(měi)元(yuán)的货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美(měi)元储备货币地位(wèi)的候(hòu)选(xuǎn)币(bì)种(zhǒng)。

　　巴(bā)菲特说，没有人(rén)比美联(lián)储主席鲍威尔更(gèng)了解形势，但他无法控(kòng)制财政政策。谁都不(bù)知(zhī)道，一种(zhǒng)纸币能坚持用多(duō)久才(cái)会失控，尤(yóu)其是在这种货币是全(quán)球储备货币的时候。

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，美国要大举(jǔ)印钞(chāo)很(hěn)容易，但应(yīng)该非常小心。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子里放出来，就(jiù)很(hěn)难恢复，人(rén)们会对货币失(shī)去信任。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测会有什(shén)么结(jié)果，反(fǎn)正不会是好(hǎo)结(jié)果。现在（大量(liàng)发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些(xiē)时候(hòu)，通过印(yìn)钞(chāo)赢得选票会适得其反。芒(máng)格在(zài)提到日(rì)本的货(huò)币政(zhèng)策和财政政策时说，日本用日元(yuán)做(zuò)了(le)些(xiē)奇(qí)怪的事。对于日本实(shí)施的经济政策，日本(běn)人应该接受并(bìng)作出应对。巴菲特补充(chōng)说(shuō)，如果(guǒ)日(rì)元是储备货币(bì)，那些(xiē)事不(bù)可能发生。巴菲(fēi)特说，他(tā)佩(pèi)服(fú)日本(běn)，日(rì)本有一个更(gèng)有凝聚力的社(shè)会，但(dàn)美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国(guó)家研究启动(dòng)第二批中央冻猪肉(ròu)收储(chǔ)

　　今年(nián)以来，在供大于需(xū)的市场(chǎng)格(gé)局下，我(wǒ)国(guó)生猪价格整体(tǐ)偏弱运行，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤(jīn)，最(zuì)低跌(diē)至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾今(jīn)年春节过(guò)后的猪价走势，记(jì)者查询上甲数(shù)据梳理(lǐ)发(fā)现，2月中旬至3月初期间，生(shēng)猪价格曾出现一波企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后再次振荡下(xià)跌，直至4月17日(rì)跌至今年(nián)低点13.9元/公斤后，才再(zài)度出现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的(de)15.12元/公斤，随后在五一假期前又略有回落(luò)。

　　在近期(qī)生猪价(jià)格低位运行(xíng)的情况下(xià)，国家发改委于5月(yuè)5日下午发布最新研究收储的(de)公告称，据国家发(fā)展改革委监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国(guó)平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于过度下(xià)跌二级(jí)预警区间。根据(jù)《完善政府猪肉(ròu)储备调节机制 做好猪(zhū)肉市场保供稳(wěn)价(jià)工作预案》规(guī)定，国家发改委会(huì)同有(yǒu)关(guān)部门研究适时启动年(nián)内(nèi)第二批中央冻猪肉储备收储工(gōng)作(zuò)，推动生猪(zhū)价格(gé)尽快回归合理区间。

　　在国家(jiā)发改委发声后，生猪期货(huò)市(shì)场预(yù)期走(zǒu)强(qiáng)，应(yīng)声(shēng)上涨。截至5月(yuè)5日下午收盘，生猪期货主力(lì)合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来(lái)看，生猪现货市(shì)场整(zhěng)体延续振荡下跌走势，价格(gé)无(wú)太大(dà)起(qǐ)色。徽商期货生(shēng)猪分析师尉秀接受期货日报记(jì)者采访(fǎng)时表(biǎo)示(shì)，4月来生猪现(xiàn)货价格呈先跌后涨(zhǎng)再跌的振荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢(féng)高出(chū)栏心态增强，利空生猪价格，猪(zhū)价振荡回落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随(suí)后进入(rù)4月中下旬(xún)后，在相对较(jiào)低的猪价(jià)下(xià)，市场心态开始转变，养殖端(duān)低价惜售情绪(xù)强、二育询盘增加(jiā)，支撑价格止跌反弹(dàn)，同时(shí)冻品猪肉价格的(de)相对优势也(yě)刺激(jī)贸(mào)易(yì)商从进(jìn)口肉采购转向对国内冻品猪肉采(cǎi)购，支(zhī)撑屠宰(zǎi)企业分(fēn)割(gē)入(rù)库意(yì)愿加大(dà)，再叠加(jiā)月(yuè)底逢(féng)五一假期备货，猪肉终端需求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后(hòu)，较高的成本(běn)导致生猪二(èr)育(yù)入场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分(fēn)割比例也(yě)有开(kāi)收敛，叠(dié)加(jiā)月末部分集团企业有提(tí)前出栏迹象，在缝节(jié)必跌(diē)的‘魔咒’下，月末价格再(zài)次回落，截至4月(yuè)28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期(qī)间，虽(suī)有节(jié)假日(rì)提振(zhèn)，但(dàn)生猪(zhū)现货价格平均也(yě)仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅，延续偏弱态(tài)势。申银万(wàn)国期货农产品高级分析师徐(xú)盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时五一(yī)节前各养(yǎng)殖类(lèi)上(shàng)市公司公布一季(jì)报显示其经营数据纷纷亏(kuī)损，若猪(zhū)价长期维持低迷(mí)，养(yǎng)殖企业超(chāo)预期(qī)去产能将对行业(yè)的发展不利，容易(yì)导(dǎo)致猪价的大起大落。在这(zhè)个节(jié)点，国家发改委(wěi)宣布收储(chǔ)，可以(yǐ)看出国家(jiā)对生猪养殖行(xíng)业健康发展的(de)重视(shì)与(yǔ)呵(hē)护，有助(zhù)于提振市场信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释放下，本(běn)周五生猪期(qī)货盘面随即作出(chū)反应走多。从收储本身(shēn)看，不(bù)会带(dài)来实质性生猪需求的增长。不过(guò)，倘(tǎng)若(ruò)收储调控长期密集执行(xíng)，叠加二育等利多因素共振，或会给(gěi)市场带(dài)来比较明显的(de)利多影响。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　生(shēng)猪价格磨(mó)底何时结束(shù)？桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号ng>

　　五一(yī)节(jié)假日过后，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪终(zhōng)端需(xū)求缺乏实质性利好，短期内猪价或延(yán)续低位区(qū)间(jiān)振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需(xū)求端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年(nián)至2022年的屠宰数据，每年(nián)5月宰量均有不同程度的提升(shēng)，但也非猪肉季节性(xìng)消费(fèi)旺季(jì)。

　　从供给端看，据国家统计局最新数据，截至(zhì)今年一季(jì)度，全(quán)国生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头(tóu)，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏环比(bǐ)出现下(xià)跌(diē)，但同(tóng)比依旧(jiù)增(zēng)长，并(bìng)处于近(jìn)9年同期相对(duì)高(gāo)位。

　　此(cǐ)外(wài)从生猪产(chǎn)能变化来看，尉秀表示，据农业(yè)部监测，2023开年以来，国内能(néng)繁母猪存栏已连(lián)续(xù)三个月下(xià)降(jiàng)，但下降幅度相当有限，累计下(xià)降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为(wèi)4305桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然(rán)高于(yú)4100万头的正(zhèng)常产(chǎn)能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据(jù)，国内能(néng)繁母(mǔ)猪存栏自(zì)2022年11月开始下滑，已经连续5个(gè)月下(xià)滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不同(tóng)口(kǒu)径的统(tǒng)计数据(jù)可以看出(chū)，生猪(zhū)产能有继续回调走(zǒu)势，但截至3月降幅均(jūn)有限(xiàn)。综合来看，当(dāng)下产能基(jī)础依(yī)旧稳(wěn)固，生猪(zhū)供应充盈，并没有出现(xiàn)能够驱动周(zhōu)期上行趋(qū)势的(de)力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着(zhe)猪价再次阶段性走低(dī)，二育补栏(lán)或会再次进场，带动猪价(jià)走高；但(dàn)今(jīn)年二次育肥(féi)进(jìn)出(chū)场节奏切换加快，需关注进(jìn)出场节奏对(duì)猪(zhū)价的带动。此外受(shòu)冬(dōng)季(jì)猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比(bǐ)较明显的小体重猪急抛，出栏量(liàng)的提前透支将在(zài)6月前后显现(xiàn)，对期(qī)货LH2307盘面的(de)利多影响或许(xǔ)在5月(yuè)份有体现。总的来看(kàn)，5月猪价价格重心(xīn)或(huò)高于4月，建议继续重(zhòng)点关注二次育肥、冻品入库(kù)及收储带来的(de)情绪面影(yǐng)响。

　　方正中(zhōng)期饲(sì)料养殖板块(kuài)研究员宋从志认(rèn)为，短期来看，当(dāng)前生猪整体屠宰量仍(réng)维持(chí)高(gāo)位(wèi)，并高于去(qù)年(nián)同期水(shuǐ)平，出栏体重(zhòng)虽有连续回落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍在释放之中，二育(yù)增桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号(zēng)加导致大猪仍有阶(jiē)段性(xìng)出栏压力(lì)。尤(yóu)其去年(nián)6月份以来能繁母(mǔ)猪环比增加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增(zēng)涨。但(dàn)今年二季度(dù)开始生猪市场将逐步(bù)过(guò)度至季(jì)节性(xìng)旺季(jì)，因(yīn)此(cǐ)生猪近端现货(huò)价格大概率(lǜ)已在慢慢(màn)接(jiē)近(jìn)底部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀(xiù)表(biǎo)示，下半(bàn)年是生猪需求的(de)旺(wàng)季，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在下半年会有一定程度(dù)的体(tǐ)现，价(jià)格重心或高(gāo)于上半年，2023年全(quán)年猪价的高点有望在下(xià)半(bàn)年形成(chéng)。

　　“我们(men)认(rèn)为，上半年生猪供应压力(lì)最大的(de)时间点有望逐步过去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔(zǎi)猪存栏的损失以及猪(zhū)肉(ròu)收储，消费(fèi)端恢复后下方现货价(jià)格(gé)空间有限(xiàn)并(bìng)有望(wàng)反弹。但(dàn)考(kǎo)虑到2022下(xià)半年生猪养殖利(lì)润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏(lán)恢(huī)复，2023年生猪总(zǒng)体供应(yīng)有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握(wò)将更为(wèi)关键。”徐盛建(jiàn)议，长期投资者可(kě)以在养猪成本(běn)一带逐步(bù)择机入(rù)场买入生猪2307合约，另外等(děng)反(fǎn)弹后逢(féng)高空2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当(dāng)前生(shēng)猪期货2305合约期现已在逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生(shēng)猪期价目前整体估(gū)值不高，后续在收储加持(chí)下，期价存(cún)在继续往(wǎng)上修复(fù)的空间。建议投(tóu)资者在交(jiāo)易上可从单边(biān)转为观望(wàng)，边(biān)际(jì)上警惕(tì)饲料养(yǎng)殖板块集(jí)体(tǐ)估值下移带来(lái)的系(xì)统性风险。