尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信(xìn)、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮(lún)调整并没有结(jié)束。以TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动(dòng)后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时间(jiān)来(lái)看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计(jì)，基(jī)本在一季报披露结束后，假设(shè)按(àn)此速度(dù)再调整(zhěng)一(yī)段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本(běn)见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加(jiā)仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订(dìng)单增(zēng)加(jiā)和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研(yán)报认为(wèi)，伴随(suí)二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业(yè)绩(jì)的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一(yī)步来看(kàn)，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电(diàn)子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研(yán)报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环节(jié)，相(xiāng)关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策(cè)略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步(bù)验(yàn)证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子(zi)、东(dōng)山精密等。

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