财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)阴肖有哪几个生肖减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称(chēng)，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有(yǒu)出现在投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这个问(wèn)题的(de)市(shì)场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债(阴肖有哪几个生肖zhài)券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的(de)参(cān)考债券（次级(jí)债(zhài)）具(jù)有同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级(jí)债作(zuò)为标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没(méi)有发(fā)生“政府干预的(de阴肖有哪几个生肖)信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的(de)排名(míng)条款和担(dān)保(bǎo)条件(jiàn)，次级(jí)债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于(yú)AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定(dìng)义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记(jì)，此(cǐ)举也引(yǐn)发(fā)了大量(liàng)此类债券持有人(rén)的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的(de)金额(é)通常等于参考资产(chǎn)的(de)面(miàn)值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务(wù)相(xiāng)关的(de)CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的(de)最新(xīn)评(píng)估。在(zài)本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分(fēn)的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银(yín)的战略(lüè)委(wěi)员会(huì)就已经(jīng)开始评(píng)估瑞信(xìn)的(de)状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜(yí)收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银(yín)集(jí)团的董事会，同时在“可预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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