“一带一(yī)路”对冲(chōng)欧美(měi)拖累无(wú)疑是2023年出口(kǒu)最(zuì)大的看(kàn)点(diǎn)。即使考虑(lǜ)去年的低(dī)基数，4月的出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一带一路”国家(jiā)成为主角，欧美发达(dá)经济体整体偏(piān)弱。今(jīn)年(nián)1-4月“一带一(yī)路”国家在中(zhōng)国出口(kǒu)的份额(é)约为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果今(jīn)年“一(yī)带一路”出(chū)口增(zēng)速(sù)保持(chí)在6％以(yǐ)上，那么在增量(liàng)上就可能(néng)对(duì)冲(chōng)美(měi)欧(ōu)日出口(kǒu)的(de)下(xià)滑，使得(dé)全年(nián)2023年全年(nián)的(de)出口增速转正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的(de)数据(jù)再次验证，当前(qián)观(guān)察的中国的出(chū)口“不看港口(kǒu)，不看韩、越”。港(gǎng)口数据和(hé)韩国、越南出(chū)口(kǒu)通(tōng)胀作为传统(tǒng)观察中国出口增速的重要(yào)指标，但(dàn)随着中国(guó)出(chū)口结构(gòu)向(xiàng)“一带一路”国家转移，其对中国出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一(yī)路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速快速上升，导致港口(kǒu)数据与实(shí)际出(chū)口增速持续偏(piān)离，另一方面，以往韩(hán)国(guó)、越南(nán)出口增速(sù)与中(zhōng)国(guó)出口基本保(bǎo)持(chí)统一趋势，但由于产品结构(gòu)差异(yì)，2023年(nián)以来两者产生较大背离。出口(kǒu)结构性变(biàn)化背景下，传(chuán)统观察框架适用(yòng)性减弱，信息(xī)的噪音和预期的波动可能加大。

　　国(guó)别方面，擘画外贸蓝(lán)图的(de)突破口仍(réng)在于“一带一路”国家。除低(dī)基数影(yǐng)响之外，4月对俄出(chū)口的高增反映“一带一路”贸易持续(xù)活跃，沿路(lù)经济带仍(réng)是我(wǒ)国稳外(wài)贸的“抓手(shǒu)”。4月(yuè)对东盟出口增(zēng)速(sù)暂时回落，不过整(zhěng)体来看，自2022年初(chū)以来“俄+东盟(méng)升、欧美降”的(de)趋势加速，日韩份额保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出口结(jié)构继(jì)续延续“扬(yáng)长避短”的属性。中(zhōng)国4月汽车及机(jī)电出口金(jīn)额维(wéi)持强势，增速较3月进(jìn)一(yī)步(bù)加快(kuài)部(bù)分(fēn)源于去年低基数原因，不过对(duì)同比的拉(lā)动仍明显好于韩国，半导体出口跌幅则(zé)相较韩国更加“温和(hé)”。从散(sàn)点(diǎn)图看，量(liàng)价齐升的汽车出口反(fǎn)映(yìng)海外车(chē)市较高景气度(dù)与产业链韧性(xìng)仍可在一(yī)段时间内(nèi)支(zhī)撑出口，而受全球半导体周期影响，集成电路4月出(chū)口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　<自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别img alt="4 月出口：“一(yī)带(dài)一自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别'color: #ff0000; line-height: 24px;'>自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别路”的对冲(chōng)力量有多大？（东(dōng)吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906831.png">

　　那么，2023年出口最大的变(biàn)数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年底，市(shì)场(chǎng)大多聚焦(jiāo)欧美经济衰(shuāi)退的拖(tuō)累，而聚光灯(dēng)之外“一(yī)带(dài)一路”却在稳定外贸上发挥了越来越(yuè)重要的作用(yòng)，那么(me)如(rú)何去评估这一空间(jiān)有多大？

　　一带一路出(chū)口背后存量(liàng)博弈。在全(quán)球经济和贸(mào)易放缓的背景(jǐng)下(xià)，我(wǒ)国(guó)出口的韧性可能主(zhǔ)要(yào)来(lái)自于存(cún)量的竞(jìng)争——我们认为(wèi)很有(yǒu)可能是抢占(zhàn)欧美日(rì)韩在(zài)这些国家的进口(kǒu)份(fèn)额(é)，2018年至2022年，中(zhōng)国在(zài)一带一路(lù)沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保(bǎo)守估计拉(lā)动2023年中国出口1个百分点。我们选取“一带一路”沿线65国中，中国出(chū)口规模(mó)最大的(de)10个国家（约占中国对(duì)“一(yī)带(dài)一路”沿(yán)线国(guó)家(jiā)总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来(lái)对标2023年(nián)10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三种情形下的进(jìn)口增速情(qíng)况，同(tóng)时(shí)参考2018至2022年欧美(měi)日韩的年(nián)均下(xià)跌(diē)份额，假设2023年(nián)10国对美欧日韩(hán)减(jiǎn)少的进口份额中约60％被中(zhōng)国取代(dài)。

　　结果显示(shì)，中性条件下，“一(yī)带一路(lù)”10国2023年拉动中(zhōng)国出口(kǒu)增速(sù)约0.97％，此外根据占比（10国(guó)占65国的70％），大致估(gū)算“一(yī)带一路”沿(yán)线65国拉动我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百(bǎi)分点并不少，我国全年出口(kǒu)增速可(kě)能略(lüè)高(gāo)于0％。对欧美日等(děng)发达经济体出口(kǒu)增速预(yù)测(cè)，思路为在中国(guó)加入(rù)世(shì)界贸(mào)易组织后、历次全球(qiú)经济陷入衰(shuāi)退(tuì)或是经济(jì)增速(sù)大幅下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有参考意义的三年(nián)，分别作为中性、乐观和悲观情景(jǐng)作为(wèi)参考。我们对于(yú)2023年的基准假设为美欧有可能在(zài)下半(bàn)年陷入(rù)温(wēn)和衰退(tuì)，我们选(xuǎn)择(zé)2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂，全球经济温(wēn)和放缓）分别作为悲观、中性和乐(lè)观情(qíng)景。根据(jù)预测(cè)，中性假(jiǎ)设下，2023年(nián)欧(ōu)美日韩拖累我(wǒ)国出(chū)口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其(qí)余国家（在我国出口中约(yuē)占26％）出(chū)口增速预测(cè)按照IMF对2023年世界(jiè)商品贸(mào)易(yì)数量增速预测即1.5％计算，并考虑价格因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平(píng)减指数同比预测（0.96％），计算得出(chū)其余国家拉动我国出口增(zēng)速约0.64个百分点。因此，中性假设下(xià)2023年我(wǒ)国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低(dī)估的(de)风(fēng)险，主要来自于(yú)两(liǎng)个(gè)方面：数(shù)据口径差异和欧美经济体的“韧性”。数据方面，各(gè)国(guó)自中(zhōng)国进(jìn)口的数(shù)据和中国向各国出(chū)口的数据存在差(chà)异（无论(lùn)是绝对量还(hái)是(shì)增速(sù)），有时这一差异(yì)还较(jiào)大，一般而言(yán)中国出口(kǒu)端(duān)的增速会更高，这意(yì)味着我们基于“一(yī)带一路(lù)”国家进口数据的测算是低估(gū)的；外(wài)需方面，欧美经济陷入衰退的时点(diǎn)存在较大的不确(què)定性，可能在今年下半年、也可能在明年，若(ruò)后者出现(xiàn)，那么(me)2023年发(fā)达经济体对于(yú)中(zhōng)国(guó)出口的拖累可能没有那(nà)么大。

　　风险(xiǎn)提示：东盟、俄罗斯及其(qí)他新兴经济体经济增长不及预期(qī)，对(duì)外需拉动(dòng)不足。疫情二次冲击风险对出口造成拖累。欧美经济韧性超预(yù)期(qī)，对于中国出口的拖累不(bù)足。

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