5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多(duō)家(jiā)头部(bù)公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟(gēn)踪(zōng)海(hǎi)外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时(shí)间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体(昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半导体指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益(yì)均(jūn)告负(fù)，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在(zài)差(chà)距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能(néng)不及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不(bù)及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类(lèi)要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎ昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县o)体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期(qī)的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另(lìng)一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，第三次(cì)是信息为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类(lèi)生产力(lì)的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联层(céng)面的(de)延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带(dài)来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了(le)新的(de)投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置(zhì)的主线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代(dài)，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消费品(pǐn)的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在(zài)年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确(què)定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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