当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜(bài)登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破(pò)两党(dǎng)围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在(zài)谈判(pàn)前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此次谈(tán)判(pàn)泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然(rán)而(ér)，使用非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国(guó)会未能(néng)提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预(yù)计(jì)未来十年(nián)内(nèi)将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监(jiān)管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动(dòng)迟(chí)缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规(guī)模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一(yī)。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报(bào)告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风(fēng)险也15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米(yě)可能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大价值(zhí)并保(bǎo)护美(měi)国经济和安(ān)全(quán)利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授(shòu)权并进(jìn)行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对(duì)该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一(yī)度(dù)短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于(yú)美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对(duì)大豆(dòu)检验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋(qū)势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽红表示(shì)，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低(dī)主要(yào)在于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮(lún)油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原(yuán)油随之(zhī)止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来(lái)，进入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈(lǘ)油一(yī)般(bān)有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的(de)产量环(huán)比增幅可(kě)能(néng)还(hái)会更(gèng)高，这(zhè)预(yù)计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库(kù)。后(hòu)期(qī)从库(kù)存(cún)季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供(gōng)需及(jí)价格(gé)的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经(jīng)济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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