射频(pín)芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价(jià)开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国(guó)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且(qiě)具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创doi的时候怎么夹，doi是怎么夹投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报(bào)，而较(jiào)大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市(shì)场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能(néng)手机(jī)的(de)温和增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的(de)射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的(doi的时候怎么夹，doi是怎么夹de)业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞(jìng)争(zhēng)格局，由于(yú)入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在(zài)中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三(sān)伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广州研(yán)发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品(pǐn)系列。

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