金融(róng)界5月12日消(xiāo)息 国内期货市场收盘，商品期货多数(shù)下跌，沪银大(dà)跌超(chāo)5％，沪锡、液化石(shí)油气跌超4％，SC原油(yóu)、纯碱跌超(chāo)3％，沪(hù)铜(tóng)、PTA、苯乙烯(xī)、棕(zōng)榈等跌超(chāo)2％。豆系品种大幅(fú)反弹上(shàng)涨，豆一涨超3％，豆二、豆粕(pò)涨近2％。

　　光大期货：白银深跌，贵金属做多逻辑变了？

　　白(bái)银跟随大宗商(shāng)品跌势，价格深跌5％以上。根据昨(zuó)夜(yè)公布的数据，美国4月生产(chǎn)者价格指数(shù)PPI同比上涨2.3％，环比增0.2％，皆(jiē)低于预期，反映出生(shēng)产物资通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)进一步趋缓。结(jié)合(hé)此前(qián)发布的美国(guó)4月CPI数据，6月美联储大概率暂停加息。

　　背(bèi)后逻辑来看，一方面，此前加(jiā)息结束乃至降息已(yǐ)然成为(wèi)一种共识，因此本(běn)周(zhōu)在(zài)美联储越来越多官员为鹰派站(zhàn)台(tái)的情(qíng)况下，预计(jì)从加息结束到降(jiàng)息(xī)周期开启(qǐ)，仍(réng)有(yǒu)近一(yī)个季度的时间，在此期(qī)间将面临经(jīng)济和政策的不确定性(xìng)，贵金属部分回吐前期超涨(zhǎng)的幅(fú)度。另一(yī)方面，上周(zhōu)初请失业金人(rén)数升至2021年以来(lái)的最高水平，劳动力市场正在降温(wēn)。同时国内社(shè)融超预期下滑(huá)，白银(yín)因(yīn)工业属(shǔ)性偏强大(dà)幅下跌(diē)，在情绪修(xiū)复之前难言企稳，后续(xù)还需关注海外(wài)衰退(tuì)预期(qī)的发酵(jiào)情况(kuàng)。

　　方正中期(qī)期货：经济衰退预期与有色金属走势拖累 白银如期(qī)大幅调整

　　前(qián)期强调从宏观经济衰退预期角度出发，有(yǒu)色(sè)金属将会走弱(ruò)，白银连(lián)续上涨后(鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故hòu)会面临调整行情，当前(qián)逐步兑现；宏观经济衰(shuāi)退预期将会继续影响有色(sè)金属与贵金(jīn)属行情。

　　尽(jǐn)管美国经济数(shù)据疲软增(zēng)加美联储政策转向(xiàng)宽(kuān)松预期以及经济风(fēng)险依然利好贵金(jīn)属，但(dàn)是美(měi)元指数(shù)大(dà)幅上(shàng)升使得贵金属承压回落，而铜铝等(děng)有色金(jīn)属(shǔ)大幅(fú)下行，拖累工业属性较(jiào)强(qiáng)的白银走(zǒu)势，白银表现弱于黄金。

　　经(jīng)济衰退预(yù)期与有(yǒu)色金属大幅回落(luò)等因素综合(hé)影响下，白银高(gāo)位(wèi)回落，下方仍有一定的空(kōng)间，首(shǒu)先(xiān)关注24美元(yuán)/盎司整数(shù)关口(kǒu)（5400元/千克(kè)）支撑(chēng)；若有效跌破该位置将会(huì)测试23美元/盎(àng)司（5250元/千(qiān)克）关键(jiàn)支撑；上方(fāng)关(guān)注继续26美元/盎司（5800元(yuán)/千(qiān)克）阻力位。当前偏弱行情仍未走完，建议继(jì)续等白银行情企稳再低鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故位(wèi)做多(duō)。美欧银(yín)行业危机引(yǐn)发(fā)鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故避险(xiǎn)需求，美联储政策收紧预期(qī)迅速转向，美元美债走势偏(piān)弱，贵金属(shǔ)持续走强，当(dāng)前继续关注调(diào)整行情；后(hòu)续政策宽松(sōng)转向、经(jīng)济下行风险、银行业风(fēng)险与债务上限风险、央(yāng)行购金持续等宏观(guān)因素下，黄(huáng)金将会不断刷新(xīn)历史新高，贵金属逢低做多配置依然(rán)是核(hé)心建议。

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