随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度(dù)持有只(zhǐ)数最(zuì)多(duō)的(de)权(quán)益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革取代融通健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超(chāo)配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅(bàwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗ng)出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量(liàng)上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基(jī)金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为前(qián)三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了(le)6只(zhǐ)，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅(shàn)长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗(zōng)昌是(shì)化(huà)学博(bó)士，有过多年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟悉的行(xíwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗ng)业内把握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合基(jī)金中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方(fāng)达供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则被易(yì)方达信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋(fēng)；平衡(héng)基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三(sān)依次为易方达(dá)安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策的(de)提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权益资产的(de)仓位略(lüè)高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加(jiā)其(qí)他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略参与股(gǔ)票定(dìng)增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风格(gé)，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过积(jī)极挖while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗(wā)掘市(shì)场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前(qián)十大重仓基金，富国(guó)信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的(de)主(zhǔ)线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他(tā)方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估(gū)值(zhí)价(jià)值(zhí)风格基金和股票(piào)，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和(hé)股票(piào)，未来计划视相关板块的(de)估值水平(píng)变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资产配置策(cè)略，但(dàn)继续对部(bù)分(fēn)主(zhǔ)动权益基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在(zài)一(yī)季度股票(piào)市场整体小幅(fú)上涨但行业之间分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长期基本(běn)面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业(yè)风格的持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整体保持(chí)中枢(shū)附近(jìn)的(de)权益仓位，但内部结(jié)构有所(suǒ)调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而(ér)言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘风格的(de)基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技成长策略(lüè)基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍(réng)然(rán)选择那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基(jī)金的权益类资(zī)产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主(zhǔ)要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益(yì)资(zī)产维(wéi)持超配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国产替(tì)代的(de)科技制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来发(fā)展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如(rú)何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也(yě)在一季(jì)报中提到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经济数据(jù)真空期的(de)度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复。从确(què)定性和未来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安(ān)全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局(jú)和票价弹性(xìng)带来的潜在(zài)超预期(qī)机会(huì)。投资端关(guān)注(zhù)地产链(liàn)以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安(ān)全边际。年(nián)内经(jīng)济(jì)修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的(de)领域(yù)，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关(guān)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会持续关(guān)注新(xīn)技(jì)术对经济(jì)各(gè)个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓(nóng)，二(èr)季(jì)度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三(sān)年持有(yǒu)基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济处于复(fù)苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也(yě)会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体(tǐ)行(xíng)业可(kě)能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气(qì)度(dù)相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的突(tū)破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的(de)成长空(kōng)间(jiān)。

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