在(zài)股(gǔ)市(shì)高点(diǎn)成立的主动权(quán)益(yì)类定开(kāi)基金(jīn)密(mì)集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即(jí)将开放的(de)产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成(chéng)立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产(chǎn)品甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示(shì)，主动权益(yì)定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成(chéng)立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他(tā)们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近(jìn)一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基(jī)金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和(hé)信(xìn)息披露(lù)程序(xù)后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召(zhào)开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权(quán)益(yì)类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上(shàng)升态势(shì)。

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　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心(xīn)高级分(fēn)析师孙桂平对此表示(shì)，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对(duì)基金集(jí)中申赎影响，基金的(de)投资策略可(kě)能倾(qīng)向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然(rán)，整体破净率情况也(yě)与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没(méi)有(yǒu)明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布(俯首甘为孺子牛的含义是什么意思，俯首甘为孺子牛的上句是什么bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从(cóng)近三(sān)月即将(jiāng)迎来(lái)开放的(de)定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持(chí)冷静，相对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不(bù)盲(máng)目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两年权(quán)益市场的(de)整体波动增大(dà)，风(fēng)格(gé)轮(lún)动现象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不(bù)同的(de)投资策略、不同投资范(fàn)围的(de)基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给基金经理(lǐ)带(dài)来(lái)的(de)灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金(jīn)经理能(néng)力范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产品，如(rú)果通过(guò)均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预(yù)期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金(jīn)的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的(de)心态会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的(de)投资信心。如果(guǒ)破净率持(chí)续上升的(de)话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发(fā)基金的(de)购买意愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基(jī)金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投(tóu)资(zī)者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也(yě)受(shòu)市场波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是(shì)要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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