如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日本市(shì)场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增持了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业(yè)内人士(shì)开始注意(yì)到这一全(quán)球第(dì)三大经济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对(duì)日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克示，外(wài)国(guó)投资(zī)者(zhě)目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在(zài)截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在(zài)看(kàn)到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市(shì)场上分(fēn)散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性(xìng)远低(dī)于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一(yī)份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到资(zī)本成本(běn)的前提下推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策(cè)性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在(zài)近期公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新的(de)股票(piào)回(huí)购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面(miàn)发(fā)生的(de)事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过(guò)了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海外(wài)投(tóu)资者放心(xīn)购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报(bào)告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来(lái)看，日(rì)本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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