射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微(wēi)在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系列外部(bù)机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也(yě)走出(chū)了(le)破(pò)发的(de)行情(qíng)，该公司股价于去年下半年(nián)触(chù)底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正(自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查zhèng)面临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等(děng)多个(gè)知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进行高(gāo)额(é)研发投入；下游(yóu)客户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年(nián)内完成了(le)三(sān)轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临(lín)变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下滑，射频(pín)前(qián)端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器(qì)、多工(gōng)器(qì)的(de)产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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