近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入(rù)（不(bù)含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失(shī)后的余(yú)额(é)，本期利(lì)润为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报(bào)告(gào)期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初期(qī)两(liǎng)个(gè)月(yuè)处于振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前期走势主要(yào)受制于白(bái)银工业属(shǔ)性(xìng)及(jí)美联储(chǔ)加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低(dī)了市场对(duì)于美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需关(guān本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句)注突发地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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