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　　美(měi)联储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀(zhàng)的(de)上(shàng)升，但目前(qián)还(hái)不清(qīng)楚通胀(zhàng)是(shì)否处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍(réng)然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今(jīn)年(nián)在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地(dì)基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪(jié)算币(bì)种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需(xū)与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需同(tóng)时申(shēn)请成(chéng)为(wèi)场(chǎng)外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关(guān)交易处(chù)理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布(bù)关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美(měi)银行业(yè)危机的继(jì)续(xù)发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第十(shí)次(cì)加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩周期(qī)的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共(gòng)同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前三天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味着油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂(zhī)需求(qiú)的重要力(lì)量。另一(yī)方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足(zú)，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落(luò)地(dì)效应(yīng)以及机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜油自身基(jī)本面(miàn)供应增(zēng)加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师和贸(mào)易商预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对(duì)水平(píng)低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是(shì)说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从(cóng)更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续(xù)需(xū)要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持(chí)续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集(jí)中(zhōng)在美国(guó)银(yín)行业的任(rèn)何(hé)可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过(guò)，油脂(zhī)的(de)估(gū)值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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