A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本(běn)计算(suàn)则不过(guò)是(shì)一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自(zì)去年(nián)上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市(shì)场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后(hòu)三年的消费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成就了如今贵(guì)州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其(qí)王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背(bèi)后，除了(le)离不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美(měi)股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力(lì)的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科技(jì)企业(yè)的态(tài)度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的(de)进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领军企(qǐ)业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁”成为率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国(guó)移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有(麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一(yī)直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设(shè)施企业，需(xū)要持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一(yī)麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁季(jì)度的(de)营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时(shí)全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业(yè)互联网和(hé)智能(néng)化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移(yí)动云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵(zhèn)营。

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