国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国(guó)多项重(zhòng)要经济(jì)数(shù)据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很(hěn)有可(kě)能(néng)会被美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布(bù)其第一(yī)季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银行进(jìn)行协调(diào)会(huì)议，为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michae主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人l Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认(rèn)识到(dào)，随着硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够(gòu)自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确(què)定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或(huò)警告(gào)，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的银(yín)行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万(wàn)美(měi)元(yuán)联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证(zhèng)券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资(zī)本规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储可能增加资本或流动性的(de)要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区(qū)的(de)应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯(sī)基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克(kè)就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推(tuī)进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油(yóu)等产主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步(bù)确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报(bào)记(jì)者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实(shí)了(le)市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信(xìn)用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个(gè)人消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基(jī)本不(bù)存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发以及(jí)一季(jì)度经(jīng)济(jì)的回落，美(měi)国当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计(jì)，美联(lián)储5月(yuè)大(dà)概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴于此次(cì)会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还(hái)是(shì)权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来(lái)的货(huò)币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次(cì)会议(yì)上需(xū)要(yào)重点关注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意(yì)外(wài)偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅速(sù)转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出(chū)现高位(wèi)振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)的压制边际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵(guì)金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无(wú)论是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进而(ér)引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联(lián)储还(hái)需(xū)在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此之前预计(jì)仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对(duì)于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经(jīng)济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易(yì)结(jié)算(suàn)体系(xì)下(xià)美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是(shì)美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以及美(měi)元结算体系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得(dé)了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的(de)角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美联储的(de)官(guān)方预期(qī)，预计(jì)在(zài)高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价(jià)格(gé)的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他预(yù)计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时主动买单的女孩的性格，主动买单的女孩子是什么样的人(shí)间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可(kě)根(gēn)据美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)给出(chū)的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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