北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比(bǐ)下降的(d原生家庭是指离异吗，为什么说原生家庭可怕e)节奏；失业(yè)率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持(chí)续承压的美(měi)国(guó)地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息，且(qiě)预计(jì)9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发(fā)布(bù)的信息(xī)，并(bìng)评估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超预期(qī)的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就(jiù)业(yè)市(shì)场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半(bàn)年降(jiàng)息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前(qián)距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下(xià)行压(yā)力(lì)不断上升(shēng)，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和(hé)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场外交易(yì)的(de)全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方面的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖(tuō)累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最(zuì)后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存(cún)在恢(huī)复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金(jīn)融(róng)市场产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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