5月(yuè)10日，有(yǒu)消息称(chēng)部分银(yín)行(xíng)相关(guān)部门(mén)收到《关(guān)于调整(zhěng)协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限的通(tōng)知》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融(róng)机构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是对公业务，而(ér)通知存款(kuǎn)则集中于(yú)短(duǎn)期(qī)存款。

　　就(jiù)本次协(xié)定存(cún)款及通知存款自(zì)律上限拟下调的背景、影响，后(hòu)续(xù)货币政策走(zǒu)向等，记者采访了招商(shāng)基金研究部(bù)首(shǒu)席(xí)经济学家(jiā)李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基金总(zǒng)经理助理兼现金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基金固定(dìng)收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈(chén)钟闻、平安基(jī)金、光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金、德邦基金等(děng)公募基金公(gōng)司(sī)及投研人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调(diào)降更(gèng)多(duō)是(shì)出于推进利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背(bèi)景的考虑。对(duì)银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于(yú)减少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债成本；同(tóng)时本次(cì)降息(xī)有助于(yú)促进投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复(fù)苏(sū)，进(jìn)一步降低贷(dài)款利率的(de)紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利(lì)率很难(nán)上行(xíng)。预计下半年(nián)货(huò)币(bì)政策不(bù)会出现急(jí)转弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四大国有银行为何下调协定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们(men)认(rèn)为(wèi)，当前(qián)调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利(lì)率(lǜ)市(shì)场化改革深化大(dà)背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合(hé)理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行去年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率。今年4月市场利率(lǜ)定(dìng)价自律机(jī)制发(fā)布《合(hé)格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引入(rù)了(le)存款定价惩(chéng)罚(fá)措施。而此前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行挂牌利(lì)率下调，均(jūn)是在(zài)利率市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行(xíng)为(wèi)。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下行。在资产端定(dìng)价压力较大(dà)且存(cún)款持续高增的情况下，压降存(cún)款成本成(chéng)为改善(shàn)息(xī)差的重(zhòng)要手段。此外，2023年(nián)以来银行贷款向(xiàng)企业固定资(zī)产投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律(lǜ)上限有(yǒu)利(lì)于对公客户留存(cún)的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利(lì)率整体下行，实体经(jīng)济综合融资成本(běn)不(bù)断下降，银行(xíng)资产(chǎn)端收益下(xià)降(jiàng)较为明(míng)显(xiǎn)；第二，银行整体净息(xī)差持(chí)续走低(dī)，银行利润空间压缩明显；第三，企业和(hé)居民(mín)风险偏好大(dà)幅下(xià)降导致存款增(zēng)长比较明(míng)显，存款市场供需关系发生了变化，降低了银行高(gāo)吸揽(lǎn)储(chǔ)的必要性；第四(sì)，协定(dìng)存款和通知存款介于活期与定(dìng)期存款(kuǎn)之(zhī)间，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制对于活期存(cún)款与定期存款利率进行了(le)几轮调(diào)整，本次将协定存款与通知(zhī)存款自律上限下调也(yě)是(shì)要(yào)将存款产(chǎn)品线的调整进行统一，全(quán)面缓(huǎn)解银(yín)行负债压力。

　　综合各项因素，银行从(cóng)自身经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律机制协调调降负(fù)债成本，有利于提升银(yín)行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚(xū)，更好的落实(shí)央行宽(kuān)信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中国的存款利(lì)率管控为上(shàng)限管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近年来(lái)贷款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款利率定价(jià)方(fāng)式(shì)的改变(biàn)也拉开(kāi)序(xù)幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以(yǐ)来，4月和(hé)9月经历了两(liǎng)轮大(dà)规模(mó)存款(kuǎn)利率下降，主要是大(dà)行和股份(fèn)行(xíng)参与，今年以来的(de)调(diào)整(zhěng)更(gèng)多是延续(xù)去(qù)年9月这一轮存款利(lì)率下(xià)调，中小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励(lì)为主引入(rù)惩(chéng)罚措(cuò)施，加速(sù)了中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)补降的进度(dù)。就(jiù)今(jīn)年的(de)经济背景而言，疫后脉冲式复(fù)苏后经(jīng)济边际走弱，经济修(xiū)复存在波(bō)折(zhé)。目(mù)前居民超额储蓄高增，实(shí)体融(róng)资需求有限，银(yín)行存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利(lì)，助力(lì)经(jīng)济增长。从银行的角度(dù)，净(jìng)息差不(bù)断压缩，银行经营压(yā)力增(zēng)大，调整存款成(chéng)本成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协(xié)定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业银行的活期类存(cún)款收益(yì)，延续近期银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽储的成本(běn)压力(lì)；另一方面，有利(lì)于(yú)引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这(zhè)些(xiē)介于(yú)活期(qī)和(hé)定(dìng)期存款之间的存款的利率(lǜ)调整(zhěng)，当下有必(bì)要一次性(xìng)调整(zhěng)通知存款和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利率上(shàng)限，保证存款利率下调(diào)的有效性(xìng)。银行一季度净(jìng)息(xī)差水平均(jūn)创历史新低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此通过存(cún)款(kuǎn)利率下调可(kě)以有效降低银行负债成本(běn)，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行(xíng)经营(yíng)压力(lì)。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社(shè)融数据(jù)，居民贷款偏(piān)弱之外，企(qǐ)业(yè)贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业(yè)中(zhōng)长期(qī)贷款同比多增幅度(dù)较大。在(zài)这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一(yī)步观察5-6月(yuè)信贷(dài)情(qíng)况。对于(yú)存款利率，2023年银(yín)行(xíng)息(xī)差压力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银(yín)行或有动力(lì)持续主动下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。长(zhǎng)期来看，存款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋。因此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可(kě)能(néng)仍聚焦于存款利率下(xià)调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上(shàng)的(de)降(jiàng)息潮不(bù)仅仅(jǐn)集中在银行领(lǐng)域。以地(dì)方债为(wèi)例，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等发(fā)达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好(hǎo)的发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下(xià)行趋势和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍(réng)是由实体经济资金供(gōng)需(xū)决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基准利率在一方面要合适(shì)顺应市场环境，一方面也代表着(zhe)政策意愿强调(diào)信号意义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复(fù)苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动(dòng)力(lì)不(bù)强需求(qiú)不(bù)足的情况，央行(xíng)已经通过降准以(yǐ)及(jí)结(jié)构性(xìng)货币政(zhèng)策等(děng)多(duō)项举措给予(yǔ)了实体经济所(suǒ)需的(de)一定的资(zī)金投放支(zhī)持(chí)，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财(cái)政政策产业政策等配套(tào)政策继续激(jī)活(huó)内生(shēng)动(dòng)力扭转预期。

　　当(dāng)前央(yāng)行(xíng)需(xū)要(yào)观察跟踪经济运(yùn)行(xíng)情况，短(duǎn)期(qī)调整政策利率的概率(lǜ)不大(dà)，但仍会维持资金(jīn)合理充裕(yù)的环境，故从银(yín)行资产端的(de)角度来(lái)讲，贷款(kuǎn)利(lì)率或仍(réng)维持(chí)低位，后续是否(fǒu)进一步下调(diào)要看实体经济复苏的情(qíng)况。银行负(fù)债端，存款基准利率下调的(de)概率不(bù)大，而存款利(lì)率上(shàng)限的调整空(kōng)间仍存在，而是否进一步下调(diào)要看银行自身经营需(xū)要(yào)。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导(dǎo)利率自律机制建立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行参考以10年(nián)期国债收益(yì)率为(wèi)代表的债券市场利(lì)率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率水平。在存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别(bié)下调存款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增(zēng)存款利率市场化定(dìng)价情况作为合格(gé)审慎评估的扣分(fēn)项(xiàng)，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行跟随调(diào)降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利率为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭(lǜ)。我们认为，通过存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳定商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差进而保持贷款利(lì)率维持低(dī)位或继续(xù)下行(xíng)，最终(zhōng)有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融数据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边(biān)际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国债利率持续(xù)下行，银行间利(lì)率下行，叠(dié)加(jiā)银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国(guó)内降息预期被进一(yī)步强化。海(hǎi)外来看，全球经济进入(rù)衰退(tuì)周期，加(jiā)息(xī)周期基本结束(shù)，后续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前，我(wǒ)国(guó)国有大型商(shāng)业银(yín)行和股(gǔ)份(fèn)制商业银行的(de)定期(qī)存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加(jiā)权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面(miàn)有动力去持续推动存(cún)款利率下降，来保(bǎo)障(zhàng)银行合理利差范围，增加银行信(xìn)贷投放的(de)动力。

　　另一(yī)方面(miàn)，居民避险需求仍(réng)在(zài)，存款持续高增，在揽储(chǔ)压(yā)力不大的(de)基(jī)础上(shàng)，银行自(zì)身也有动(dòng)力去下调(diào)存款定价来(lái)保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负(fù)债及经营(yíng)压力(lì)

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存(cún)款利率自律上限调(diào)整，将有哪些政策传导效果？为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭

　　德邦基(jī)金：一方(fāng)面(miàn)银行息差(chà)压(yā)力(lì)大是普(pǔ)遍现象，此次(cì)政策调整(zhěng)有望带动(dòng)中小银行主动跟随下调存(cún)款利率。另(lìng)一方面，由于此前经济(jì)下行影响(xiǎng)，投资者悲观(guān)预期被放大(dà)，大量资(zī)金集中在银行存款端(duān)，此次存款利率下调(diào)也有望带(dài)动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降通知释放了以下(xià)信(xìn)号：①减轻银行息(xī)差压力。本次下(xià)调将引(yǐn)导银(yín)行(xíng)的对(duì)公活期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降价叠加资(zī)产端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理(lǐ)修(xiū)复，有利(lì)于增强银行内生资本补充能力(lì)；②减少(shǎo)企业(yè)及居民(mín)的短期存款意愿、促进企业投资(zī)、居民(mín)消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的影响集中在(zài)以下两点：①规范银行的协定存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银行(xíng)的协(xié)定存款和通知存款定价(jià)过高，会对遵守自(zì)律机(jī)制、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲(chōng)击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小(xiǎo)行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率，减少中(zhōng)小银行间(jiān)揽储恶(è)意竞争，而对股份行及国(guó)有大行影响较小。②长端利率下行(xíng)仍有(yǒu)空(kōng)间。市场降息(xī)预期升温(wēn)，但大(dà)概(gài)率落空。

　　光大保德(dé)信基金：下调(diào)协定存款及通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业(yè)银行的活期类存(cún)款收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益向对私客户看齐，一方(fāng)面有助于(yú)缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面(miàn)有(yǒu)利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低了银行负债成本，目前上市银(yín)行协定存(cún)款占总存款的(de)比(bǐ)重在13％左右，重(zhòng)新规(guī)定协定利率上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方面可以限制(zhì)高息(xī)揽储(chǔ)，规范行业竞争(zhēng)，特别是降低(dī)银行对公活期存(cún)款成本压(yā)力，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银行负债端(duān)成本的下降使得银行盈利能力增强，进(jìn)一步打开了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带动(dòng)债券收益率不(bù)断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中国基金报：未来存款(kuǎn)利率是否还(hái)有进一步下降的空间？对股债市场有(yǒu)何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年(nián)来，贷款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对称(chēng)下行使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力倒逼存(cún)款利(lì)率(lǜ)有进一步调(diào)降的预期。一(yī)方面(miàn)，为支持实体经济，政策(cè)导(dǎo)向下贷款加权平均利(lì)率创有(yǒu)统(tǒng)计(jì)以来新低，2022年(nián)12月金融机(jī)构人民币贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率较(jiào)2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行(xíng)在存款市场上(shàng)的竞争(zhēng)类似(shì)“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市(shì)场份(fèn)额考核(hé)压力使得各(gè)行下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年(nián)以来上(shàng)市银行存量存款平均(jūn)成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的非(fēi)对称下行(xíng)作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差(chà)缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于(yú)降低全社会无(wú)风险收(shōu)益率(lǜ)，利多永续经营性(xìng)质的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息(xī)率的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有下(xià)降的趋(qū)势和空间。从银行角度，2018年以来由于存(cún)款定(dìng)期化，活期存(cún)款占比明(míng)显下降(jiàng)，存款付息(xī)率有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同时，贷(dài)款(kuǎn)收益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银行息(xī)差压力(lì)，这(zhè)使得控制存款成本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额储蓄高增、企业(yè)存款提升、消费复苏较慢，监管层面(miàn)有动力去持续推动存(cún)款利率下(xià)降，促进存款流向(xiàng)消费和实际投资。短期(qī)看，存款利率下调带动流动(dòng)性继续(xù)进入债(zhài)市(shì)，中短期利率，特别是中短期(qī)信用债利(lì)率仍有(yǒu)下行(xíng)空间。如(rú)果经济复苏较强，流(liú)动性也有(yǒu)可能进(jìn)入股市，利(lì)好权益资产。

　　为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭trong>德邦基金：2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压力增(zēng)大，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有(yǒu)望带动存款(kuǎn)利率整(zhěng)体下行。现实中，存款利(lì)率(lǜ)降低有(yǒu)助于(yú)压低全社会利率水平，利(lì)好债券，同(tóng)时(shí)股票市场(chǎng)中，对流(liú)动性敏感的(de)股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号来看，是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)货(huò)币(bì)政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明当(dāng)前货币政(zhèng)策基(jī)调未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一要求，而(ér)在此基础上强调(diào)“着力支持(chí)扩大内需，为实(shí)体经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着(zhe)当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降是针对银行协(xié)定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率自律上限，而非(fēi)直接调(diào)降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调(diào)并不(bù)等于政策利率就必须进行(xíng)对等(děng)下调(diào)，市场不应视(shì)为降息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当前利率环(huán)境下(xià)，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者应该(gāi)如(rú)何守住自己的(de)钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普通投资者(zhě)的投(tóu)资工(gōng)具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在(zài)存款利率下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收类(lèi)基金在具(jù)一定流动性(xìng)的同时(shí)，相较活期存款和相(xiāng)当部分的银(yín)行(xíng)理财产(chǎn)品，具(jù)有一(yī)定的超额收益(yì)，是风险偏(piān)好较(jiào)低和风险(xiǎn)偏好适中(zhōng)投资者的(de)合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来(lái)，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水平还(hái)是从信用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市多(duō)头环境仍未改变，但一致预(yù)期导致行情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市场(chǎng)进一步(bù)盈利(lì)空间(jiān)被压(yā)缩，若看不到(dào)央行(xíng)货币政策(cè)增量政(zhèng)策(cè)，后续(xù)或(huò)进入震(zhèn)荡环境，而存(cún)量博弈交易(yì)下也(yě)可能会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投(tóu)资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金(jīn)，而短债基金中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据的(de)弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后(hòu)稳增长(zhǎng)转向中(zhōng)长期调结构，政策发力预期下降，市(shì)场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化(huà)，因此股票市场也进入(rù)到“休整(zhěng)期(qī)”。在市场(chǎng)震荡休整期(qī)，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略往往跑(pǎo)赢市场。因此(cǐ)在(zài)当前环境下(xià)，建议关注行业(yè)估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前面(miàn)临(lín)低利率环境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融(róng)陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理(lǐ)财产品。对(duì)普通(tōng)投资者而言(yán)，如(rú)果(guǒ)不具(jù)备相关(guān)专业知识，可以选(xuǎn)择把投资(zī)理(lǐ)财(cái)交给少数专业的人来做(zuò)，让优秀的(de)基金经理管(guǎn)理(lǐ)自己(jǐ)的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风控能力的(de)人士可通过理(lǐ)财(cái)和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做(zuò)好风控(kòng)，选择适合自己风险偏(piān)好的方向和(hé)标(biāo)的。

　　光大保德信基金：随(suí)着存(cún)款利率下行，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为保持资金保值(zhí)增(zēng)值，投资者在评估(gū)自身风险承受能力后(hòu)可适当考虑公募(mù)货币基(jī)金、公募中(zhōng)短债基金、商业银行(xíng)现(xiàn)金管理类产(chǎn)品等风险(xiǎn)等级较低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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