美国(guó)银(yín)行业(yè)危机持(chí)续！

　　危机升级(jí)，美地区银(yín)行大跌

　　美东时间5月4日(rì)，媒体称，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）在考虑(lǜ)若干选项，其中包括资产出(chū)售，可能(néng)出售所有业(yè)务或部分(fēn)业(yè)务。该行已经(jīng)为此(cǐ)聘请(qǐng)多家顾(gù)问。

　　这是继西太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）之后(hòu)又一(yī)家地区(qū)银行传出(chū)考(kǎo)虑可能(néng)出售(shòu)的消(xiāo)息。本周三美股盘(pán)后，因媒体称该(gāi)行考(kǎo)虑包(bāo)括出售在(zài)内的战略(lüè)选择，但鲜有感兴趣的潜在(zài)买(mǎi)家，此后(hòu)收跌逾4％的(de)该行股(gǔ)价盘后跳(tiào)水，跌幅接近(jìn)50％。

　　周四，西太平洋合众(zhòng)银行发(fā)布声明确认(rèn)了周三的媒体消息，称(chēng)在和多(duō)位(wèi)潜(qián)在的投资者商谈，还(hái)表示，其核心存(cún)款(kuǎn)3月(yuè)以(yǐ)来已经增长，在第一共(gòng)和银行被出售(shòu)后，该行并未经历超出(chū)正常水平的存(cún)款流失。

　　但西太平洋合(hé)众银行股价(jià)继续暴跌，周(zhōu)四早盘曾跌(diē)超60％。阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）也跌超60％，盘中至少熔断(duàn)暂停交(jiāo)易(yì)九(jiǔ)次。

　　阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行此后(hòu)表(biǎo)示，关(guān)于该行磋商(shāng)出售资产等战略选项的媒体报道“绝(jué)对失实”。此后，该行(xíng)股价跌幅收窄到(dào)40％以内。西太平洋合(hé)众银(yín)行跌幅收窄到50％以内。

　　另一家让地区(qū)银行危机火上浇油的第一地平线银行(xíng)（FHN）早盘跌幅曾超过40％。

　　截至美股收盘，道琼斯指数下跌(diē)286.30点(diǎn)，跌幅0.86％，报33127.94点；标普500指数下跌30.15点，跌幅0.74％，报4060.60点；纳斯达克综合(hé)指数下跌58.93点，跌幅0.49％，报11966.40点。地区(qū)性银行股重(zhòng)挫，KBW银行(xíng)指数收跌3.8％，西太平洋合(hé)众银行收跌50％，阿莱恩斯西部银行(xíng)收跌38％，第一地平(píng)线银行收跌33％。

　　当地(dì)时间5月4日(rì)，美(měi)国参(cān)议院银行委员会就(jiù)近期大型银行(xíng)倒闭事(shì)件(jiàn)举行(xíng)听证(zhèng)会。会上，银行(xíng)监管专家(jiā)表示，管理不善是(shì)导致破产的主要原因。美(měi)国(guó)商会(huì)副(fù)主席托马(mǎ)斯·昆德曼（Thomas Quaadman）当天在听证(zhèng)会上(shàng)表示(shì)，硅谷银行、签名银(yín)行和第一共和银行有(yǒu)非常独(dú)特的(de)商业模式(shì)，硅(guī)谷(gǔ)银行专注于(yú)资(zī)本密集(jí)型的科技以(yǐ)及生物医学初创企业；第一共和银(yín)行(xíng)集(jí)中(zhōng)于(yú)财(cái)富管理；而签名银行(xíng)则有大量的数字资(zī)产风险。在听证会上(shàng)，专家(jiā)们明(míng)确(què)将最近银行(xíng)倒闭(bì)潮归(guī)咎于(yú)行政管理不(bù)善，同时他们担心银行倒闭会将美国经济拖入(rù)衰退。专家和议员们也表示，美(měi)联储(chǔ)存在监(jiān)管失(shī)误(wù)。

　　据外媒援引知情(qíng)人士周(zhōu)四报道(dào)，美(měi)国(guó)联邦和州政府官员正在评(píng)估近几(jǐ)天银行(xíng)股(gǔ)大幅波反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系动(dòng)背后(hòu)存(cún)在(zài)“市(shì)场(chǎng)操纵”的可(kě)能性，白宫(gōng)方面也表示将监控“健康银行(xíng)面临(lín)的做空(kōng)压力”。美股地区银(yín)行(xíng)股本(běn)周大幅下跌，西太平洋合众银行累跌近70％。根(gēn)据分析公司Ortex的(de)数据，做(zuò)空者仅在周四就通过做(zuò)空某些地区银行获利3.789亿美元。消息人士称，鉴(jiàn)于地区银行基本(běn)面强劲且资(zī)本充(chōng)足，近几日(rì)，做空活(huó)动增(zēng)加和股(gǔ)市(shì)波动已引起官员及监管(guǎn)机构越来(lái)越(yuè)多的关注。

　　据盖洛普民调显示(shì)，在美国银行体系动荡之际(jì)，近(jìn)一半的美国人(rén)担心他们(men)在银行(xíng)或其他金(jīn)融(róng)机构账户上的钱的安全。总共有(yǒu)48％的美国成年人表示他们担心自(zì)己的钱，其(qí)中19％的人为(wèi)“非常”担心，29％的(de)人为“比较(jiào)”担心(xīn)。这些(xiē)最新数据与2008年雷曼兄弟破产后不久(jiǔ)的数据相似。当(dāng)时有45％的美国成年(nián)人表(biǎo)示，他们非常或中度担心自己资金的安全。尽管盖洛普并(bìng)未(wèi)在银(yín)行业较(jiào)为平(píng)静的时期测(cè)量过这(zhè)一数据(jù)，但2008年12月(yuè)的数(shù)据显示，在危机得到(dào)解决(jué)后(hòu)，人(rén)们对存款安全的担忧略有减少，这表明对存(cún)款(kuǎn)安全的高度担忧可能(néng)并非美国人的常态。

　　俄罗斯两处石油(yóu)化工厂遭无(wú)人机袭(xí)击

　　据(jù)塔斯社报(bào)道，当地(dì)时(shí)间5月4日凌晨(chén)，位于俄罗斯(sī)罗斯(sī)托夫州的(de)诺(nuò)沃沙赫金斯基石化厂遭到一架无人机袭击，并引发了(le)火(huǒ)灾。据介绍，一架无人(rén)机撞击了该工(gōng)厂的在(zài)建厂房间连廊，随后发生爆炸并引发火灾。

　　塔斯社当(dāng)天还报道称(chēng)，另一处位于俄(é)罗斯克拉斯诺达尔边疆区的伊里斯基炼油厂也遭(zāo)无人机(jī)袭击，导致一储油罐发生(shēng)火灾，总过(guò)火面(miàn)积(jī)为400平方米。

　　两(liǎng)起事件中均没有造成人员伤亡，火灾目前都已被扑灭。

　　欧洲央行宣布加息(xī)25个基点

　　当地时(shí)间5月(yuè)4日，欧洲央行召(zhào)开货币政(zhèng)策会议(yì)，决定(dìng)将欧元(yuán)区(qū)三大关键利(lì)率(lǜ)均上(shàng)调25个基(jī)点。主要再融资利率、边际借贷利率和存款(kuǎn)机(jī)制利率从本月10日起(qǐ)分(fēn)别上(shàng)调至3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲央行自去(qù)年7月以来已连(lián)续7次上调关键(jiàn)利率(lǜ)，以期(qī)阻止通胀。不过专家(jiā)预(yù)计(jì)，要将通胀率降至2％的目标还需要(yào)数年时间。

　　WTI原油盘中暴跌(diē)

　　近日，受经济衰退担忧压制，外盘原油(yóu)大幅(fú)下跌。受外(wài)盘原油大幅(fú)走低带动(dòng)，内盘(pán)原油“五一(yī)”假期后(hòu)跳空低(dī)开，较假(jiǎ)期前低开43.7元/桶。昨(zuó)日凌晨(chén)，美联储如(rú)期加息25个基点(diǎn)至5.00％—5.25％区间，为连续第10次加息(xī)，本轮已累计加息(xī)500个(gè)基点，这一区间仅略低(dī)于2008年大衰退前的利率峰值。

　　截至周四收盘，WTI原油期货6月合约微(wēi)跌0.04美(měi)元/桶，报68.56美元，跌幅0.06％，盘中一度跌超(chāo)7％，触(chù)及63.64美(měi)元/桶的日(rì)低，为2021年12月以来的最(zuì)低(dī)水平；ICE布(bù)伦特原油7月合约上(shàng)涨0.17美元/桶(tǒng)，报72.50美元/桶，跌幅0.24％。

　　市场人士纷纷表(biǎo)示，近期原油(yóu)暴跌主要受到宏观避险(xiǎn)情(qíng)绪的影响，原油(yóu)市场自身基本面(miàn)变化不大。

　　“近期原油的走(zǒu)势更多体现的是金融属(shǔ)性。一方(fāng)面，美联储(chǔ)如期加息25个基(jī)点，市场对连续加息对(duì)经济造成影响的担忧加剧；另一方面，近(jìn)期(qī)美国再度出现破产银行，造成美国股市下滑，原油(yóu)作(zuò)为(wèi)大宗(zōng)商品代表(biǎo)受到一定冲击。”齐盛期货能源化工组组长(zhǎng)于芃森(sēn)说。

　　齐盛期货原油分析师高健(jiàn)告诉(sù)期(qī)货日报记(jì)者，近(jìn)期海外宏观集中(zhōng)避(bì)险，主要还是与(yǔ)美国银行危机事件有关(guān)。另外，美国债务上限问题(tí)仍(réng)未解决，市场担心该问题是另一个“雷”。美国白宫对(duì)此发布的一份评估文件(jiàn)警告称，如果不提高(gāo)债(zhài)务上限，美国经济将(jiāng)面临严重后果，在三种预期(qī)情(qíng)形下，美国经济都将进(jìn)入衰(shuāi)退期(qī)。

　　“宏观层面(miàn)再次进(jìn)入集中避(bì)险状态(tài)，对股市和商品(pǐn)等风险资产带来短期情绪冲击。”高(gāo)健分析(xī)称，目前美国银行问题(tí)再次出现(xiàn)，叠加(jiā)债务上限临期风险，宏观(guān)层面的不确定性(xìng)较大，主要风险在于(yú)当前的(de)宏(hóng)观避险情绪是否有(yǒu)可能演化成趋势，即VIX指数(shù)是否(fǒu)会由日度级别演变成周(zhōu)度级别(bié)的拉升行情。如果(guǒ)这种情况出现，风险资(zī)产将会出现类(lèi)似于2008年(nián)和2020年(nián)的走势。近期市场的(de)关注点集中在宏观情绪指标(biāo)的跟踪上，重点观察美股(gǔ)和(hé)VIX指数(shù)的进一步动向，侧(cè)重(zhòng)留(liú)意避险(xiǎn)情绪(xù)蔓(màn)延的风险。

　　4月，美(měi)国Markit制造业PMI终(zhōng)值50.2，预期(qī)50.4，前值50.4；服务业PMI终值53.6，预(yù)期53.7，前值53.7；综合PMI终值53.4，预期(qī)53.5，前值53.5。海证期货能化(huà)分析(xī)师郑梦琦(qí)表示，美国制(zhì)造(zào)业、服务业以(yǐ)及综合PMI均低(dī)于预(yù)期，显示在利率上升和通(tōng)胀居高不下(xià)的情况(kuàng)下，美国(guó)经济难以获得动能。叠加美国就业市场招聘(pìn)步伐放缓，劳(láo)动力市场逐渐(jiàn)降温，经济面临的(de)风(fēng)险(xiǎn)正在(zài)上(shàng)升。而在此(cǐ)次美联(lián)储议(yì)息会议上，鲍(bào)威尔(ěr)发言(yán)偏鹰派，称美联(lián)储致(zhì)力于实现2％的通胀目标，是否停止(zhǐ)加息取决于数据。美联储将从通胀(zhàng)、就(jiù)业(yè)、市(shì)场风(fēng)险三方面探索(suǒ)货币政策路径，如果6月初之前高(gāo)利率(lǜ)带(dài)来的风险事(shì)件(jiàn)进一步扩大，美联储或将(jiāng)终止当前(qián)紧缩政策，回(huí)归宽松。目前市场的关注点在于美(měi)联储(chǔ)是否会在(zài)接(jiē)下来的议(yì)息会议中暂停加(jiā)息，以(yǐ)及(jí)降息开启(qǐ)的时(shí)间和(hé)节奏(zòu)。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，近(jìn)期原油盘面(miàn)连续大跌(diē)的情(qíng)况与(yǔ)3月中(zhōng)旬的走势类似，甚至驱动上也有较高的相似性。高健表示，共同点是在银行业危机的背景下，宏(hóng)观避险情(qíng)绪(xù)升(shēng)温引(yǐn)发(fā)盘面快速(sù)下跌。不同点有两个：一是此次宏观(guān)避险还有(yǒu)一部分债务上(shàng)限的加成；二是当(dāng)前原(yuán)油(yóu)基本(běn)面(miàn)状态要好于3月。综合来看，3月中(zhōng)旬原油(yóu)盘面的走(zǒu)势，对此轮原油大跌有较高的参考性(xìng)。3月下(xià)旬原(yuán)油止跌回升(shēng)，驱动因素是VIX指数(shù)短线高(gāo)位筑(zhù)顶后回(huí)落，盘面上的表现是(shì)连续收出长下影线。因此(cǐ)，近(jìn)期原油盘面也要重(zhòng)点留意是否(fǒu)会重现(xiàn)以(yǐ)上两点(diǎn)变化(huà)。

　　于芃森分析称，从(cóng)基本面看，短(duǎn)期(qī)原油尚(shàng)不具备(bèi)持(chí)续大幅下滑(huá)的基础。本周美国EIA原油库存减少约505万(wàn)桶，已经连续五(wǔ)周出现大幅减少(shǎo)，而美国(guó)即将(jiāng)进入夏(xià)季用油高峰，市(shì)场预期需求将(jiāng)会逐步(bù)增加(jiā)。OPEC+自5月1日起进入“自愿减产”状(zhuàng)态(tài)，以沙特为首的中(zhōng)东产油国(guó)为稳定(dìng)油价进行着各种努力，虽(suī)然实际落地情况仍需观察，但整体(tǐ)上市场再(zài)度进入(rù)供小于需状态。

　　展望后(hòu)市，郑梦(mèng)琦表(biǎo)示，随着超(chāo)卖情(qíng)绪的逐步释放，原(yuán)油供给端尤其是(shì)OPEC+或将挺价，短期油价仍以(yǐ)弱势振(zhèn)荡为(wèi)主，价格的突破上行仍需其他利(lì)多因素指引。

　　高健(jiàn)也认为，目前原油还是振荡格局，价格向下逼(bī)近年内低点，短(duǎn)线(xiàn)观(guān)察(chá)前低的(de)支撑力度。未来能否驱动原油破位向下，主要(yào)看(kàn)避(bì)险情(qíng)绪的持续蔓延情况(kuàng)，特(tè)别(bié)是VIX指(zhǐ)数(shù)能否出现周线级别(bié)的行(xíng)情(qíng)。除此(cǐ)之外，原油暂(zàn)时看(kàn)不到实质性大利空。

　　在于芃森看(kàn)来(lái)，美联储年内加息基本全部落地(dì)，后期将不再存在加息对大宗商品压(yā)制的预期，情(qíng)绪上将有一定缓和。但(dàn)美联储连续(xù)大幅加息后对市场的影响仍需一段时间观察，情绪(xù)的(de)底部可能已经(jīng)出(chū)现(xiàn)，但市场的底部仍需要观察。基本面上，市场(chǎng)对经济衰退的担忧仍未结束，需(xū)求会下(xià)降多少也尚未有(yǒu)明确的定论，但(dàn)用油旺季即将(jiāng)到来，短期内将会支撑油价(jià)。“综(zōng)合(hé)来看，目前原油阶段(duàn)性底部或已出现，将进入一段时(shí)间的振(zhèn)荡。”

　　成本(běn)端拖累沥青大幅下行

　　受(shòu)原油下(xià)跌拖累，沥(lì)青期货假期后首个交易日大幅下行，BU2307合约(yuē)最大跌幅超4％。

　　据郑梦琦介绍(shào)，相较原油而言，沥(lì)青走(zǒu)势偏强(qiáng)。美国(guó)将与委(wěi)内瑞拉(lā)石油有关(guān)的交易许可证延(yán)长(zhǎng)至7月20日，稀释沥青分流至欧洲和(hé)美国的(de)问(wèn)题(tí)依然存在，沥青原料供应减(jiǎn)少，稀释沥青贴水上(shàng)涨，从而减缓了成(chéng)本(běn)端原油价格下跌带来的冲击。

　　“4月沥(lì)青(qīng)供(gōng)应持续高位，对比往年同期数据，供(gōng)应提(tí)前发(fā)力，叠加终端(duān)需求未有明显回暖，沥青基本面有所走弱。”中信建投期货能(néng)化分析(xī)师董(dǒng)丹(dān)丹表(biǎo)示(shì)，进入5月，沥青供应(yīng)端总计(jì)划(huà)排产(chǎn)量为285.0万(wàn)吨，环比(bǐ)下降3.19％，同比增加57.5％，同比增幅(fú)明(míng)显，但原(yuán)料通关(guān)情况对(duì)沥青生产供应造成阶段性扰(rǎo)动，部(bù)分(fēn)无(wú)配额(é)炼(liàn)厂沥(lì)青生产或受(shòu)影响。

　　截至5月4日当周，国内沥青产能利用率为(wèi)32.1％，环比下(xià)降3.4个百分(fēn)点；样本装置检修量为77.71万吨，环比增(zēng)加11.33万吨(dūn)，增幅48.56％；宁波科元和广西(xī)东油(yóu)恢复沥青(qīng)生产，华(huá)北(běi)部分地炼维持停产状态(tài)。

　　“整(zhěng)体来看，一(yī)季度受沥青(qīng)生产利润(rùn)较好影响，国(guó)内(nèi)沥青装置(zhì)开工率持(chí)续回升，尽管近(jìn)期随着利润(rùn)的压缩，沥青装置检修增加，但(dàn)当前(qián)沥青供应(yīng)仍处于相对偏高(gāo)水(shuǐ)平。”金(jīn)信期货能(néng)化分析师汤剑林称，由于(yú)沥青(qīng)利润压缩限(xiàn)制生产(chǎn)积极性，叠加(jiā)原料稀释(shì)沥青短缺的问(wèn)题持续，5月份国内(nèi)沥(lì)青供应存在收缩预(yù)期，后续关注国(guó)内炼厂(chǎng)排产计划。

　　需求方面，汤剑林表示(shì)，目(mù)前刚需(xū)仍处于季节性淡季，南(nán)方(fāng)开始进入(rù)雨季，需求回升偏(piān)慢，北(běi)方需求仍没有(yǒu)较好的表现。从下(xià)游行(xíng)业的(de)开(kāi)工率看，道(dào)路需求(qiú)表现偏弱，防水需求表(biǎo)现稍(shāo)好(hǎo)但占比较小，整体需(xū)求一般。5月份(fèn)基建乐观预(yù)期仍在，且随着气温的回升(shēng)，道路施工项目逐渐启(qǐ)动，预(yù)计(jì)需求会(huì)继续回升。

　　展望后市，他认为，近(jìn)期沥青价格波动(dòng)的主(zhǔ)要逻辑在于成本端(duān)原油，短期供(gōng)需端(duān)矛盾(dùn)并(bìng)不突出。OPEC+挺价(jià)难抵海外(wài)风险事件以(yǐ)及衰退预期的压(yā)力，预计(jì)原(yuán)油仍维持弱势运行。在此背景下(xià)，沥(lì)青价格也难(nán)有较强的(de)表现，短期仍(réng)跟随原油偏弱运行。

　　董丹丹认为，当下沥(lì)青估(gū)值处(chù)于偏低(dī)位，炼厂生(shēng)产成(chéng)本下移，沥青(qīng)综合加工利润或将有所增长(zhǎng)。另外，沥青总体库存持续累积，但仍(réng)处历史偏(piān)低水(shuǐ)平，加之天气转暖，下游(yóu)终端具备施(shī)工(gōng)条件，刚(gāng)需逐渐(jiàn)回暖。短(duǎn)期沥青期价(jià)弱势振荡，建议逢(féng)低做多裂解(jiě)价差(chà)，中(zhōng)长期需关注沥青原料供(gōng)应政策(cè)问(wèn)题。

　　PTA偏弱(ruò)格局难改

　　节后首个交易(yì)日，聚酯链跌幅也很(hěn)明显，PTA盘面大幅(fú)下挫，主力合约收盘大幅下跌4.54％。PX跌至(zhì)1011美(měi)元/吨(dūn)，较假期(qī)前降(jiàng)5.2％。PTA现货(huò)跌至5950元/吨，较假期前(qián)降3.3％。成本端(duān)让利下，PTA加工差突(tū)破670元/吨，处于高位。

　　“假期前PTA价格下跌是PX调油需求不及预期(qī)、PX海外开工率(lǜ)上升以及聚酯开工(gōng)率下降对(duì)PTA的负反馈造成的(de)。而假(jiǎ)期期间(jiān)宏(hóng)观事件的扰动(dòng)加大(dà)了成(chéng)本端的跌幅(fú)，从而拖累(lèi)PTA价格。”物产(chǎn)中大期(qī)货研究(jiū)院能化组组(zǔ)长谢雯(wén)告(gào)诉记者，由于(yú)PTA期货跌幅(fú)扩大，现货市场基差(chà)偏强(qiáng)，聚酯工厂买盘增加。而(ér)且，因PX价格下跌，PTA加工(gōng)费改善；PTA价(jià)格下跌，长(zhǎng)丝(sī)、短纤现金流明显回升，聚酯开工率改(gǎi)善，需求(qiú)负反馈有所缓解。

　　事实上，PX供需(xū)偏(piān)紧的(de)格局将慢慢发生改(gǎi)变(biàn)，PX与石脑油价差进(jìn)入压缩阶段。董(dǒng)丹丹表(biǎo)示(shì)，3—4月(yuè)PX处于(yú)检修高(gāo)峰，开工(gōng)率大幅(fú)下滑(huá)，5月PX检修(xiū)装置将逐(zhú)步重(zhòng)启，全亚洲PX的开工率将(jiāng)从(cóng)4月(yuè)中下旬(xún)的低点65％升至73％，国内(nèi)开工率将提升10个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。同(tóng)时(shí)，全球汽油裂解价差(chà)开始(shǐ)回落(luò)，芳烃调油需求也不(bù)再(zài)有(yǒu)增量(liàng)。PX与石脑油价差在4月时高达470美元/吨，盈亏平(píng)衡线为250美元/吨，考虑到年内有三套(tào)共(gòng)计820万(wàn)吨新装置（产能占国内比重为20％）投产，PX估值将有一个向下压缩的过程。

　　“值得注意(yì)的是，虽然5月新疆中泰、恒力石化等(děng)有(yǒu)检(jiǎn)修计划，但由于高(gāo)加工差下装(zhuāng)置开工较(jiào)为积极(jí)，实际检修力度有待观察(chá)。而且，亚东(dōng)石化和英力士重(zhòng)启提负，桐昆新产能释放，供应有小幅增加预期，叠加聚酯负荷降至84.3％附近，PTA社会库(kù)存从180万吨回(huí)升(shēng)至198万(wàn)吨附近(jìn)，预(yù)计5月供需依然偏松。”福能期货能化分析师唐咏(yǒng)琦说(shuō)。

　　唐咏琦(qí)还表示，目前来看调油驱动稍显不(bù)足(zú)，美国汽(qì)油库(kù)存进入4月后去化力度放缓，甚至(zhì)出现小幅累积，而(ér)且(qiě)从年初开始，韩国就有甲苯、二甲苯(běn)、PX运往(wǎng)美国，存在提前备货行为。同时，PXN维持在440美元/吨的偏高(gāo)水平，有助于带(dài)动部分装(zhuāng)置开工，且(qiě)随着集(jí)中检修(xiū)将进入尾声，预计5月底负荷或(huò)升至74％附(fù)近，PX供应将有所恢复。

　　展望后市，谢雯分析称，由(yóu)于亚洲多套PX装置检修期结束(shù)，PX开工(gōng)率回升(shēng)明显，而国内(nèi)部分PX装置负(fù)荷处于上升状(zhuàng)态，5月PX货源可能趋于宽松。同时，调油需(xū)求(qiú)不及预(yù)期，当(dāng)前美湾芳烃库存(cún)较高，需求饱和(hé)，抑(yì)制芳(fāng)烃美亚(yà)价(jià)差反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系进一步扩大，PX价格(gé)或有所承(chéng)压(yā)。PTA在成(chéng)本拖累下价格走势偏(piān)弱(ruò)。后续需关注原油价格企稳情(qíng)况及调油逻辑在汽油需(xū)求旺(wàng)季是(shì)否实质发(fā)生。若原油价格企稳、调油需求再起，在聚酯开工率(lǜ)有改善预期(qī)的前(qián)提下，PTA有(yǒu)望出(chū)现阶段(duàn)性反弹。

　　董丹丹认为，原油下跌和聚(jù)酯(zhǐ)端开工下滑的(de)利空可能(néng)会慢慢发生改变，例如5月4日国内开盘后油价已(yǐ)经企稳，5月4日(rì)当周(zhōu)聚酯下游的(de)织(zhī)造、加(jiā)弹开工率也出(chū)现了周度(dù)回升的(de)态势。最大的利空因素在于PX与石(shí)脑油价差的压(yā)缩，目前两者价差仍高达435美元(yuán)/吨(dūn)，PX供应增加将导致(zhì)趋势(shì)延续。从价格走(zǒu)势看，也很可能演绎出PX、PTA近(jìn)月合约跌势开始加快，PTA230反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系9合(hé)约跌势减缓的走势。

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