本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概(gài)股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬(xún)行情看(kàn)似疾(jí)风(fēng)骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒(héng)生(shēng)指数过去(qù)3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配(pèi)下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势(shì)在必行。英(yīng)为财(cái)情的(de)美(měi)联(lián)储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个(gè)月收缩。美联储加息导致(zhì)金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动性(xìng)折价(jià)效应(yīng)加剧(jù)，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其(qí)实(shí)际存(cún)款(kuǎn)较去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行(xín主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别; line-height: 24px;'>主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别g)业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二(èr)者市净率(lǜ)远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略。国家(jiā)外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还是市(shì)净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市(shì)值“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年(nián)里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不(bù)低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别势行情(qíng)。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低位上涨一(yī)成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的(de)半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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