国内“五一(yī)”假期(qī)来(lái)了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在(zài)美芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗(měi)国多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好利(lì)空(kōng)消(xiāo)息交织下，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行公布其第一(yī)季(jì)度存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协(xié)调会议，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在(zài)当(dāng)地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的(de)审(shěn)查(chá)督导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等(děng)银芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅(guī)谷银行(xíng)存(cún)在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了(le)范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公(gōng)司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在(zài)成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区的(de)应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施(shī)包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联(lián)储青(qīng)睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的(de)可能性(xìng)。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公布的(de)一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出(chū)美(měi)国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国(guó)经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内(nèi)的一(yī)季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计，美联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对(duì)美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新点(diǎn)阵图(tú)和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可(kě)重(zhòng)点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机(jī)引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美(měi)联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡(dàng)调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议(yì)息会(huì)议(yì)落地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地(dì)后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修(xiū)正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结(jié)算(suàn)体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多(duō)的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体来(lái)看，他(tā)认(rèn)为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险带来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领先美(měi)联储的官方预期，预(yù)计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时(shí)，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地(dì)，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属(shǔ)或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议(yì)息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布局。

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