如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日本(běn)股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累(lèi)计上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市(shì)场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持(chí)了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日(rì)本如(rú)此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系(xì)统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持(c淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀hí)续稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投资(zī)者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多(duō)平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意的(de)现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本(běn)五大商社(shè)上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市场上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激(jī)了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失望(wàng)的(de)低回(huí)报。那么(me)这一次，即(jí)便(biàn)有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的(de)行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底，各日本(běn)上市(shì)公司的(de)回购规模将进一(yī)步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常令人(rén)困(kùn)惑的(de)交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价(jià)与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下(xià)依然(rán)处于(yú)能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月日(rì)本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日(rì)本目(mù)前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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