在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以及何时(shí)会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等(děng)答(dá)案(àn)揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时(shí)期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将(jiāng)其(qí)周期(qī)性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的(de)相(xiāng)对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主动投资领域的悲观(guān)情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过(guò)积极的(de)抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士(shì)持(chí)续看空(k坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸ōng)股市。在美国银行(xíng)4月份对(duì)基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于(yú)股票，债券比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更受(shòu)青(qīn坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸g)睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金(jīn)等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量(liàng)化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那(nà)些(xiē)对(duì)价格不(bù)敏感的量化投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股市反弹(dàn)是不可持续的(de)。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司(sī)在本财报(bào)季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也(yě)预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济(jì)衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

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