财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银(yín)行也迎(yíng)来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史(shǐ四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资(zī)价值促进央企估(gū)值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提(tí)升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场(chǎng)较(jiào)长一段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主(zhǔ)题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推(tuī)波(bō)助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持(chí)续爆(bào)发(fā)，券商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，比如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行(xíng)股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的(de)那些低(dī)增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景(jǐng)下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其(qí)余(yú)银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标(biāo)价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研(yán)报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提(tí)供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其(qí)确定(dìng)的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一季度(dù)是(shì)业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端(duān)收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中特(tè)估(gū)背(bèi)景下的(de)国内(nèi)银行(xíng)仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望(wàng)使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单(dān)做(zuò)出市场(chǎng)行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过(guò)去被当成行(xíng)情结束(shù)的指标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来(lái)看(kàn)，市(shì)场表现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块(kuài)本(běn)次表(bi四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震ǎo)现也不是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响较多(duō)、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨大，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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