射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上(shàng)市。公司股(gǔ)价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道(dào)，先后引入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一(yī)系(xì)列外部(bù)机(jī)构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机以及(jí)物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是(shì)由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库(kù)存周期(qī)影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元、华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射(shè)频领(lǐng)域(yù)正呈现出(chū)一片(piàn)红海的(de)竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能(néng)再卷(juǎn)价格，进(jìn)一(yī)步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对(duì)射频芯(xīn)片厂商的(de)关(guān)注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目(mù)前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对(duì)上(shàng)游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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