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无时无刻是什么意思无时无刻不在，无时不刻是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资范(fàn)式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估(gū)值(zhí)、高分红，是(shì)包括能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一(yī)路”和运营商在内(nèi)的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年初以来的大幅上涨后(hòu)，当前(qián)这些(xiē)板(bǎn)块估值仍处于历史平均水平附(fù)近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显著(zhù)高于市(shì)场整体，较高的(de)分(fēn)红也(yě)成为(wèi)其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范(fàn)式之二(èr)：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策持续(xù)支撑(chēng)和催(cuī)化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营商板(bǎn)块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一(yī)带一路(lù)”十周年(nián)之际，从沙(shā)伊和解、中俄深(shēn)化合作(zuò)联合声明、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月召开在即的(de)第三届“一(yī)带一路(lù)”国际合作高(gāo)峰论坛(tán)，“一(yī)带一路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年10月以来，数(shù)字经济上升为国(guó)家战略，相(xiāng)关政策(cè)密(mì)集出(chū)台。今(jīn)年(nián)国务(wù)院改组又新设国家数(shù)据局。运营商(shāng)作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国复无时无刻是什么意思无时无刻不在，无时不刻是什么意思苏(sū)+人民币升值的(de)全(quán)年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修(xiū)复，带动能源链(liàn)整体性上涨(zhǎng)。1）能源(yuán)产业链作为原材料高度(dù)依赖(lài)海外供应(yīng)、同时下游(yóu)需求基本集(jí)中在国内市场(chǎng)的(de)方(fāng)向(xiàng)之一，将充分受益于人(rén)民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求预期(qī)回暖，能(néng)源产(chǎn)业链尤其(qí)是(shì)行(xíng)业(yè)龙头盈(yíng)利已在(zài)修复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式(shì)，“中(zhōng)特估”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除(chú)了能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商等之外，当前我们建议关(guān)注机(jī)械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为(wèi)国家重(zhòng)点支持的战略性产业之一(yī)，近无时无刻是什么意思无时无刻不在，无时不刻是什么意思年(nián)来经历(lì)了行业调整(zhěng)和(hé)产能过剩的困境，但近期板(bǎn)块景(jǐng)气已在改善：一方面，随着全球航运市场(chǎng)需求正在增长，带来(lái)包括化学品(pǐn)船与成品(pǐn)油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业重(zhòng)组(zǔ)整合和产能优化之下，国内船舶(bó)制造业已在逐步实(shí)现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期(qī)间各(gè)项数据恢复良好。业绩(jì)确定性(xìng)强，承诺高分红，类(lèi)债属性突(tū)出。经(jīng)济增速(sù)下行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业(yè)绩(jì)成长及确定性较高。同时近几年，高(gāo)速公路(lù)及铁路板块上(shàng)市公司更加注(zhù)重(zhòng)投资人(rén)回报，多家(jiā)公(gōng)司发(fā)布股东回(huí)报(bào)计划(huà)，大幅提高分红比(bǐ)例(lì)以及承(chéng)诺未来(lái)几年高(gāo)分红水(shuǐ)平，给投(tóu)资人带来确定性(xìng)的高(gāo)股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以来(lái)，信(xìn)贷需(xū)求连续(xù)三个月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政策基(jī)调(diào)下，后(hòu)续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长。此外，作(zuò)为(wèi)业绩(jì)稳定且高分红的板块(kuài)，当(dāng)前银(yín)行PB估(gū)值处于(yú)2016年(nián)以来11.6％的(de)较(jiào)低位置(zhì)，修复空(kōng)间较大。